20250923-国金证券-票息资产热度图谱_精选短债策略_20页_3mb

信用债估值及利差分布总结

截至2025年9月22日，存量信用债估值及利差分布显示以下特征：

• 城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率低于2.7%，收益率超过4.5%的品种集中在贵州地级市及区县级；收益率以上行为主，重点上行品种包括北京省级永续、浙江省级永续等。私募城投债方面，上海、浙江、广东等沿海省份收益率低于3%，收益率高于4%的品种出现在贵州地级市、云南地级市；与上周相比，收益率多有调整，上行幅度较大的包括广西区县级非永续和四川区县级永续等。

• 产业债：民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种；非金融非地产类产业债中，收益率基本上行，3-5年民企私募非永续品种上行16.6BP；地产债收益率调整幅度偏小，1年以上品种变动不超过3BP。

• 金融债：估值收益率和利差较高的品种包括租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债；1-3年中等期限品种收益率多下行，但部分如租赁债3-5年私募非永续品种上行9.5BP。

• 总体变化：多数信用债收益率上行或变动缓慢，体现市场调整。风险因素包括数据统计失真、信用事件冲击债市情绪、政策预期不确定性。

风险提示

• 数据可能失真，导致交易情绪判断偏差。
• 信用事件随机冲击债市。
• 政策变化可能影响市场惯性，需进一步分析。