20220503-亿翰智库-尚品宅配-300616.SZ-渠道持续调整_一季度业绩继续下滑_4页_789kb

尚品宅配（300616.SZ）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概览

尚品宅配在2021年及2022年一季度的财报中，展示了其在轻工制造行业中的经营状况与战略调整。整体来看，公司面临一定的业绩压力，但部分业务板块表现较为突出。

一、收入增长情况

1. 总体收入

• 2021年营业收入：73.10亿元，同比增长12.22%
• 2022年一季度营业收入：10.86亿元，同比下滑22.87%

2. 渠道表现

• 直营渠道：
  • 2021年末直营门店数量为90家，自营城市加盟店数量为289家，合计净增加56家
  • 2021年直营渠道营业收入为18.97亿元，同比增长0.99%，增长缓慢
• 加盟渠道：
  • 2021年末加盟店总数为2236家，仅净增加1家
  • 2021年加盟渠道营业收入为37.79亿元，同比增长9.26%
• 整装业务：
  • 整装品牌“圣诞鸟整装”在2021年交付2703户，同比增长约35%
  • 整装业务营业收入为11.09亿元，同比增长53.69%，表现较为亮眼

二、利润水平分析

1. 毛利率

• 2021年毛利率：33.17%，同比下降0.07个百分点
• 2022年一季度毛利率：31.64%，同比下降3.83个百分点，利润承压

2. 净利润

• 2021年扣非后净利润：0.42亿元，同比增长6.23%
• 2022年一季度扣非后净利润：-1.09亿元，利润持续下滑

3. 费用结构

• 2021年期间费用率：32.15%，同比上升0.33个百分点
  • 销售费用率：24.13%，同比下降0.14个百分点
  • 管理费用率：5.07%，同比下降0.03个百分点
  • 研发费用率：2.54%，同比上升0.14个百分点
• 净利润率：降至1.22%，同比下降0.33个百分点

三、战略调整与业务拓展

1. 渠道调整

• 公司持续优化直营与加盟渠道，通过复制直营门店的销售策略、服务与营销方式提升整体竞争力
• 与京东合作，签署软件销售及技术开发合同，并开设线下试点门店，探索新零售模式

2. 整装业务

• 整装业务依托BIM技术，推动施工标准化与工业化，提升效率与用户体验
• 干法施工工艺与装配式产品逐步成熟，成为增长亮点

3. 未来展望

• 公司处于战略调整阶段，需进一步修炼内功，提升经营能力
• 随着地产行业下行，2022年定制家居行业整体承压，公司业绩增长面临较大挑战

四、关键财务指标对比（2019-2021）

五、主要观点总结

• 尚品宅配2021年整体收入增长稳定，但直营与加盟渠道增长乏力，整装业务成为增长亮点
• 2022年一季度受疫情与原材料价格上涨影响，公司业绩持续下滑，利润承压明显
• 公司正在通过数字化与供应链优化提升整体竞争力，但短期内仍面临较大挑战
• 随着地产行业整体下行，定制家居行业竞争加剧，尚品宅配需进一步探索适合自身的发展路径

六、研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 周小龙
  微信：Eziochou
  邮箱：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

七、免责声明

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