20151025-中泰证券-食品饮料行业周报（第43周）_看多板块行情_把握主题投资机会_24页_1mb

食品饮料行业周报（第43周）总结

核心观点

本周食品饮料板块整体上涨1.27%，跑赢上证综指0.22个百分点。在宏观消费低迷背景下，分析师建议采取“攻守兼备”的策略，配置低估值蓝筹股，布局业绩高增长和估值修复的弹性个股，同时关注“健康中国”等主题投资机会。

防御配置

• 贵州茅台（16x）：消费蓝筹股代表，防御优势明显，预计全年销售收入增长5%-8%，预收款蓄水池大幅增长。
• 伊利股份（19x）：乳制品龙头，高端产品布局持续推进，预计未来几年将受益于人口老龄化。
• 双汇发展（15x）：肉制品龙头，具备稳定增长潜力。
• 洽洽食品（22x）：估值合理、分红稳定，值得关注。

进攻布局

• 西王食品：营销改善，小包装销量高增长，未来有望拓展芝麻油、亚麻籽油等高毛利产品，目标价19.2元，维持“增持”评级。
• 张裕A：葡萄酒行业成长性好，国内人均消费量低于亚洲国家，预计未来2-3年盈利增速回升，目标价47.75元，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：高档酒1573全面反转，经销体系改善，目标价28.4元，维持“买入”评级。
• 上海梅林：未来有望成为综合性肉食龙头，目标价21.3元，维持“买入”评级。
• 克明面业：短期盈利复苏确定，长期发展路径逐渐清晰，预计2015-2017年分别实现净利润1.06亿、1.36亿、1.67亿元，目标价45元，维持“增持”评级。
• 汤臣倍健：膳食营养补充剂市场仍有较大增长空间，重点推荐其大健康布局，目标价40元，维持“买入”评级。
• 老白干酒：定增如期过会，国企改革释放活力，预计2017年销售收入翻番，目标价68.6元，维持“买入”评级。

市场回顾与盈利预测

周市场表现

• 食品饮料板块整体上涨1.27%，其中食品综合和白酒涨幅居前。
• 个股方面，海欣食品、皇氏集团涨幅居前，通葡股份、新都化工跌幅居前。

三季报表现

• 贵州茅台：前三季度收入同比增长6.59%，净利增长6.84%，略低于预期，但预收款大幅增长。
• 海天味业：前三季度收入增长11.6%，净利增长20.1%，Q3收入增长10.03%，净利增长15.75%，预计全年收入和利润均能达标。
• 西王食品：前三季度收入增长23.02%，净利增长35.85%，表现突出。
• 汤臣倍健：前三季度收入增长28.56%，净利增长22.16%，公司主业持续回暖，转型持续推进。
• 克明面业：前三季度收入增长12.66%，净利增长15.58%，短期盈利复苏确定，长期发展路径清晰。

主题投资机会

“健康中国”战略

• 汤臣倍健：膳食营养补充剂市场仍有翻倍空间，预计未来5年行业突破3000亿。
• 张裕A：葡萄酒行业成长性好，预计未来2-3年盈利增速回升，国内人均消费量低，存在增长潜力。
• 伊利股份：乳制品行业需求稳定，人均消费量仅为日韩的一半，未来市场空间大。
• 克明面业：挂面行业受益于人口老龄化，预计未来5年市场规模持续增长。

投资组合

• 10月投资组合：西王食品、张裕A、贵州茅台，截止10月23日收盘分别涨幅0.6%、8.3%、10.9%，组合收益率6.6%，跑输大盘和食品饮料板块。

风险提示

• 食品安全风险
• 挂面行业竞争加剧
• 保健品行业监管从严
• 行业恶性竞争
• 渠道开拓不达预期
• 产品价格波动风险

关键数据与图表

• 图表1：本周报告汇总
• 图表2：健康中国等主题投资涨幅居前
• 图表3：中国65岁以上人口占比逐年提升
• 图表4：中国人口总抚养比上升到35.29%
• 图表5：未来50年中国的人口老龄化是大势所趋
• 图表6：膳食营养补充剂保持10%左右稳定增长
• 图表7：中国膳食营养补充剂消费渗透率只有20%
• 图表8：汤臣倍健的大健康产业布局
• 图表9：中国酒类市场葡萄酒占比仅为5.4%
• 图表10：中国大陆人均葡萄酒消费量低于亚洲国家
• 图表11：中国的葡萄酒销量增速保持领先
• 图表12：我国葡萄酒人均消费量远低于白酒啤酒
• 图表13：中国乳制品行业维持10%以上的增速
• 图表14：中国液体乳消费量相当于日韩的1/2
• 图表15：伊利的乳制品品类扩张路径
• 图表16：挂面行业近五年增速达到14.39%
• 图表17：限制三公消费后的行业增速仅次于调味品
• 图表18：公司挂面主业的发展路径
• 图表19：预计玉米油行业仍将保持15%的增速
• 图表20：国内橄榄油预计未来增速30%
• 图表21：西王致力打造中国健康食用油第一品牌
• 图表22：西王小包装玉米油月度销量情况
• 图表23：食品饮料已披露三季度业绩的公司业绩概况
• 图表24：本周食品饮料行业上涨1.27%，位列申万行业第16位
• 图表25：本周食品综合、白酒板块涨幅居前
• 图表26：本周涨跌幅前五个股一览
• 图表27：10月份组合收益率为6.6%
• 图表28：重点公司盈利预测表