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劲仔食品（003000）公司点评：业绩加速增长，盈利改善趋势延续

核心观点
维持“买入”评级。公司2024前三季度营收与净利润高速增长，盈利能力持续优化，看好其渠道优化与新品推进下的长期增长潜力。

业绩概要
2024Q1-3公司实现营收177/64亿元，同比+187%/+129%；归母净利润21/071亿元，同比+612%/+426%。单三季度毛利率30.06%，净利率11.11%，同比分别提升32.0和23.1个百分点，利润率改善主要受规模效应、原材料成本下降及渠道优化驱动。

收入端亮点

• 渠道结构优化：线下渠道保持稳健增长，量贩渠道贡献增量；线上渠道进行调整。
• 品类表现：小鱼干业务稳定，鹌鹑蛋凭借产能扩张与市场深耕实现升级，其他新品积极培育。

利润端分析
毛利率提升主因：

1. 规模效应叠加供应链优化；
2. 主要原材料及包装成本同比下降。
   费用端稳定：三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.30%/-0.37%/+0.01%/-0.10%，费用效率持续优化。

投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为246/291/338亿元，同比增速192%/182%/162%；归母净利润30/36/44亿元，同比增速431%/189%/238%。当前PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示
食品安全风险、原材料价格波动、新品销售不及预期、限售股解禁等。

盈利预测摘要

• 营收预测：2024E 246亿元，同比+192%
• 归母净利润：2024E 30亿元，同比+431%
• 估值：PE 21倍（2024年），PE下降至14倍（2026年）。