20220713-开源证券-创科实业-00669.HK-港股公司信息更新报告_2022H1业绩前瞻_等待业绩预期调整充分_长期配置价值凸显_3页_414kb

创科实业 (00669.HK) 总结

核心内容

创科实业是一家全球领先的电动工具制造商，其业务涵盖电动工具、地板护理及清洁产品等。公司近期受到北美地产市场下行的影响，导致下游电动工具及家用耐用消费品需求波动，进而影响其业绩表现。尽管如此，创科实业凭借其强势品牌、优秀产品力及高效渠道管理，仍展现出较强的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，认为其长期配置价值凸显。
• 业绩预期：预计2022H1总营收同比持平，但电动工具收入增长放缓，地板护理及清洁收入可能下滑。
• 盈利表现：公司2022H1毛利率预计为39.20%，较2021H2略有提升，体现出良好的成本控制能力。
• 估值水平：当前股价85.05港元，对应PE为16.8倍，估值已回归历史低位，具备投资吸引力。

关键信息

2022年H1业绩预测

• 总营收：预计与去年同期持平。
• 电动工具收入：同比低个位数增长，增速显著放缓。
• 地板护理及清洁收入：预计同比下滑。
• 净利润：预计为5.26亿美元，同比增长0.4%。
• 毛利率：预计为39.20%，较2021H2增长0.23个百分点。
• 净利率：预计为8.5%，持续优化。
• ROE：预计为19.8%，较2021年有所下降。

2022-2024年盈利预测

北美市场影响

• 北美地产市场自2022年2月开始下行，30年期固定抵押贷款利率升至5.3%，住房抵押贷款申请数量下降5.4%。
• 电动工具市场需求受地产景气度影响较大，但公司预计在2022年9-11月销售旺季中，通过促销策略有望缓解需求压力。

风险提示

• 市场需求波动
• 全球政策变化
• 市场竞争加剧
• 新产品研发低于预期

估值指标

投资建议

创科实业作为全球电动工具行业的龙头，其产品组合优化与成本控制能力使其在行业下行周期中仍保持盈利能力。当前估值已回归历史低位，若业绩预期调整充分，长期配置价值将更加凸显。因此，维持“买入”评级。

其他说明

• 本报告为开源证券研究所发布，分析师为吴柳燕。
• 报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告所用估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况及独立意见做出决策。