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债券分析：各省经济、财政、债务五年变化图谱

核心内容概览

本报告分析了2018年至2022年期间，我国各省在经济、财政及债务方面的变化趋势，并展望了2023年的经济、财政与债务发展情况。主要涉及GDP总量及增速、一般公共预算收入与政府性基金收入、中央转移支付规模及增速、地方政府债务及城投带息债务变化、显性及广义债务率变化等内容。

主要观点

一、经济增速放缓，投资发力稳增长

• 全国层面：

  • 2022年GDP总量达到1210207亿元，增长3%。
  • GDP自2020年起进入100万亿台阶，2022年跃升至120万亿。
  • 投资成为经济增长的第一驱动力，贡献率高达50.1%，高于消费贡献率32.8%。
  • 2022年增速为近五年次低水平，仅高于2020年，受疫情及国内外复杂局势影响。

• 分省层面：

  • 2022年GDP超过5万亿的省份包括广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、湖北、福建，其中安徽首次进入前十。
  • 上海和吉林出现负增长，分别下降0.2%和1.9%，主要受疫情对经济活动的冲击。
  • 多数省份增速高于全国水平，但整体经济仍面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的压力。

二、财政紧平衡运行，区域分化加大

• 全国层面：

  • 2022年全国地方政府综合财力同比下降5.6%，处于紧平衡状态。
  • 一般公共预算收入增长0.6%，税收收入下降3.5%，非税收收入增长24.4%。
  • 政府性基金收入下降20.6%，创近五年最低增速。

• 分省层面：

  • 一般公共预算收入方面，9省收入超4000亿元，江苏在2022年跌破万亿。
  • 资源型省份如山西、内蒙古、陕西、新疆在2022年增速领先，超过16%。
  • 政府性基金收入方面，2022年多数省份增速为负，海南和上海为唯一正增长省份，增速分别为19%和7%。
  • 2022年政府性基金收入为负的省份数量为29个，是2018年的近5倍，反映房地产市场对地方财政的拖累。

三、区域债务增速快，债务负担偏重

• 债务规模：

  • 地方政府债务余额在2022年增至35万亿，其中17省债务余额超过万亿。
  • 城投公司带息债务规模逐年增加，辽宁、天津和青海有所下降。
  • 区域广义债务（地方政府债务+城投带息债务）处于历史峰值，2022年为预测值。

• 债务率：

  • 2022年大多数省份显性债务率超过100%，较2018年明显提升。
  • 14省显性债务率增幅超过50个百分点，显示地方债务负担加重。
  • 预计2022年广义债务率在300%以上的省份逐年增加。

四、2023年地方经济、财政、债务展望

• 经济：

  • 2023年GDP增速目标为5%左右，多数省份目标高于全国水平。
  • 投资仍将发挥重要作用，但消费和出口也有望回暖。

• 财政：

  • 一般公共预算收入预计增长6.7%，其中9省目标高于全国水平。
  • 政府性基金收入目标为0.4%，21省增速高于全国水平，但四川、贵州、上海、江苏、江西、浙江、北京等省降幅预计超过10%。
  • 中央对地方的转移支付规模增加，专项债限额较去年新增1500亿元，提前下达58%。

• 债务：

  • 2023年新增专项债额度提前下达，预计对地方经济有较强的支持作用。
  • 债务管理将更加审慎，债务限额将根据经济和财政状况调整。

关键信息总结

• GDP总量：2022年全国GDP达1210207亿元，增长3%。
• 投资贡献：2022年投资对经济增长贡献率50.1%，成为主要驱动力。
• 财政收入：2022年一般公共预算收入增长0.6%，税收收入下降3.5%。
• 政府性基金收入：2022年全国政府性基金收入下降20.6%，多数省份为负增长。
• 中央转移支付：2022年中央对地方的转移支付达88611.26亿元，17省超过3000亿元。
• 地方政府债务：2022年地方政府债务余额增至35万亿，17省超过万亿。
• 城投债务：2022年广义城投带息债务规模继续增长，多数省份增长，辽宁、天津、青海有所下降。
• 债务率：2022年多数省份显性债务率超过100%，广义债务率预计超过300%。
• 2023年展望：GDP增速目标5%，多数省份财政收入目标高于全国水平，专项债额度增加，中央对地方的转移支付力度加大。

风险提示

• 数据统计口径及测算方式存在误差，可能影响对经济与财政状况的判断。
• 超预期因素可能对经济发展产生较大影响，需密切关注。