20230530-紫金天风-铜周报_基差的节奏_24页_2mb

铜市场分析报告总结

价格与库存

• 铜价波动：上周铜价快速下跌后反弹，伦铜跌破8000美元/吨，沪铜跌破63000元/吨。近期国内库存大幅去库，精炼铜库存单周减少近3万吨。
• 库存与需求：海外需求疲软，隐性库存可能流入国内市场，削弱铜价支撑；供需格局下，国内铜价上方面临压力。

精矿与进口

• 精矿市场：进口铜精矿价格稳定，企业积极备货，精废价差收窄影响供需结构。
• 进口动态：保税区进口铜量有所减少，但进口窗口短期仍可能开放；进口商因美元强势捂货惜售，存在套利空间。

库存与价格展望

• 现货升水与基差：现货市场升水快速走高至400元/吨左右，基差收窄但仍支撑价格；贸易商目标区间在400-500元。
• 供给端：冶炼利润承压，部分炼厂减产，库存紧张，未来供需可能由宽松转向平衡。

动作与政策风险

• 进口窗口：因美元强势，进口商捂货惜售，进口窗口可能短期关闭。
• 市场情绪与持仓：对冲基金转为空头，LME持仓分歧加大；需关注6月持仓变动及国内进口清关动向。

下游需求表现

• 精铜制杆：企业订单好转，开工率上升，但终端需求疲软，高产能否持续存疑。
• 漆包线：出口订单弱，家电类需求复苏信号不明。
• 废铜市场：废铜原料紧缺，价格下跌导致贸易商亏损多，转为观望，再生铜杆价格持续升水但替代效应微弱。

结论

铜价短期承压，中长期需关注需求恢复与进口政策变化；库存高位可能引发市场分歧，建议关注现货升水水平与进口备案动向。