20171022-兴业证券-锦江股份-600754.SH-进一步收购铂涛剩余股权_预计对公司影响不大_6页_631kb

报告摘要

锦江股份（600754）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月22日，对锦江股份的收购行为及投资前景进行了分析。报告认为，公司拟以现金收购控股子公司Keystone少数股东Prototal Enterprises Limited持有的12.0001%股权，交易价格为12.05亿元，收购后公司将持有Keystone 93.0035%的股权。整体来看，该交易对公司的盈利影响较小，且有助于提升公司资源整合能力和未来战略发展。

主要观点

交易背景与目的
本次收购是锦江股份对Keystone进一步整合的一部分，旨在加强其在中高端酒店市场的布局，提升管理效率和组织架构清晰度。
交易合理性分析
本次收购价格与2015年9月收购价格相近，且何柏权作为财务投资人，其退出符合市场逻辑。公司认为该交易不会对公司经营管理和后续发展造成重大影响。
铂涛表现分析
铂涛在2016年调整期后，2017年行业景气度上升背景下实现大幅增长，17年Q1营收增长67.78%，Q2营收和净利分别同比增长12.25%和553.89%。
财务影响评估
12亿元收购资金的年财务费用约为4,800万元，而12%股权对应的净利润预计在3,000万元左右，对2017年业绩影响不大。
投资评级
报告维持“增持”评级，预计公司2017-2019年EPS分别为0.98元、1.05元、1.29元，对应PE分别为31倍、28倍、23倍。
未来展望
报告看好经济型酒店的复苏趋势以及中高端酒店市场的长期发展，同时认为公司通过并购实现全球布局和多品牌梯队，具有较强的竞争优势。

关键信息

交易详情
- 收购标的：Keystone 12.0001%股权
- 交易价格：12.05亿元
- 收购后持股比例：93.0035%
- 交易时间：2017年10月22日
市场数据
- 收盘价：29.29元
- 总股本：957.94百万股
- 流通股本：603.24百万股
- 总市值：28057.96百万元
- 流通市值：13099.68百万元
- 净资产：12666.38百万元
- 总资产：42286.4百万元
- 每股净资产：13.22元
盈利预测
- 2017年EPS：0.98元
- 2018年EPS：1.05元
- 2019年EPS：1.29元
- 对应PE：31倍、28倍、23倍
风险提示
- 行业景气度继续下滑
- 欧洲恐怖危机超预期
- 整合不及预期
- 食品业系统性风险

附注

分析师信息
- 熊超：xiongchao@xyzq.com.cn，S0190517080005
- 李跃博：liyb@xyzq.com.cn，S0190512070003
联系方式
- 上海地区销售经理：盛英君、顾超、王立维、姚丹丹等
- 北京地区销售经理：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏等
- 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓等
- 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、马青岚、申胜雄等
- 港股机构销售经理：王文洲、晁启湧、钟骏、张蔚瑜等
- 私募及企业业务负责人：刘俊文
- 证券与金融业务负责人：张枫
- 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云等
地址与传真
- 上海：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
- 传真：021-68583167
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