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股指期货与股指期权市场分析及展望总结

核心内容

本报告由招商期货研究所发布，分析了2021年11月股指期货与股指期权市场的情况，包括市场行情回顾、主要影响因素及未来展望。

主要观点

一、市场当下处于什么阶段

• 上证50指数在小周期上呈现压力与支撑并存的格局，支撑较强，需关注向上突破。
• 沪深300指数进入短期区间震荡。
• 中证500指数表现较弱，可能反复测试支撑区间6600-6900。

二、影响市场的主要因素

1. 基本面

• 市场整体基本面未发生重大变化，部分板块出现调整。

2. 新冠肺炎疫苗接种情况

• 中国疫苗接种速度较快，领先全球。
• 国外疫情有所反弹，但疫苗接种仍对市场产生积极影响。

3. 主要经济体利率

• 全球货币政策经历降息、量化宽松、刺激计划，部分发展中国家开始加息，如巴西、俄罗斯、韩国、罗马尼亚、新西兰、波兰。
• 美联储维持基准利率不变，并启动缩减购债计划，但未明确加息时间表。

4. 经济数据

• 中国PMI数据整体保持稳定，但略有下降趋势。
• 美国、德国、欧元区、英国等主要经济体的PMI数据均保持在荣枯线之上，显示经济持续复苏。

5. 市场流动性

• 今年累计净投放-7,866亿元，其中逆回购净投放-3,400亿元，MLF/TMLF净投放-4,466亿元。
• 贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。
• SHIBOR利率整体保持在低位，显示市场流动性充裕。

6. 北上资金

• 北上资金年内净流入3,291.01亿元，累计净流入达15,315.10亿元，创历史新高。
• 北上资金在沪市与深市的净流入呈现波动，但总体趋势向好。

7. 限售股解禁

• 限售股解禁数量与市值有所波动，但未对市场造成明显冲击。

8. 融资融券

• 融资净买入额有所回升，反映投资者信心增强。

9. 成交量

• 市场成交量在10月末有所回暖，日均成交额维持在1.14万亿元，但整体仍低于9月初水平。

10. 基差分析

• IC、IF、IH11月合约基差分别为-11.69、-6.85与-7.85点，均呈升水状态，显示市场对当前估值的认可。

11. 市场估值

• 上证50指数PE为10.81，沪深300指数PE为12.98，中证500指数PE为19.86。
• 估值处于历史不同分位水平，IC具有较大的估值提升空间。

关键信息

股指期货行情展望

• 上证50与中证500的比值为0.4579，较上周略有下降，但反弹幅度较大。
• 市场风格在持续转换中，各板块此消彼长，预计该比值将延续震荡格局。
• IH指数持有多单，关注大金融与消费板块的企稳与反弹。

股指期权策略回顾与展望

• 多IC空IH策略在2021年2月至2021年10月期间表现良好，尤其是在IC合约上涨时。
• 该策略在不同合约周期（2103、2104、2105、2107）中均有所盈利，但需关注市场波动情况。
• 随着市场估值的提升，IH与IF的估值较年初显著回落，可能带来反弹机会。

附录

MSCI中国A50互联互通指数期货

• 交易品种：MSCI中国A50互联互通指数期货
• 最后交易日：第三个星期五，若为香港公众假期则顺延
• 合约规模：每点25元
• 报价单位：美元/指数点
• 最小变动价位：0.2指数点
• 交割方式：现金结算
• 交易时间：上午9时正至下午4时30分，下午5时15分至凌晨3时正
• 上市交易所：HKEX

股指期货与期权市场分析

• 市场整体处于震荡状态，投资者需关注市场风格转换及板块轮动。
• 基差和估值水平表明市场对当前行情较为积极。
• 货币政策宽松与疫苗接种进度对市场形成支撑。
• 北上资金持续流入，为市场提供资金支持。
• 融资融券数据反映投资者信心有所增强，但不如去年同期。