20211108-中航证券-金融市场分析周报_通胀预期回落_出口依旧强势_长债收益率下行_20页_1mb

中航证券金融市场分析周报总结（2021.11.01-2021.11.05）

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡态势，出口数据强劲、通胀预期回落、资金面宽松以及部分资产价格波动成为市场关注重点。同时，美联储Taper落地，但加息预期上行，对全球市场产生一定影响。在政策、市场情绪与资产配置方面，报告提供了详细分析与建议。

主要观点与关键信息

一、进出口数据

• 出口强劲：10月中国出口同比增长27.1%，高于市场预期，为历史第二高；进口增长20.6%，略低于预期。
• 出口结构：对欧出口增长显著（+44.3%），对美出口增速放缓（+22.7%）；防疫物资和劳动密集型商品出口增速提升，机电与高新技术产品出口增速略有回落。
• 进口分化：铁矿石、大豆进口同比由正转负，而原油、煤炭、钢材等受价格拉动保持正增长。

二、资金面分析

• 净回笼：本周央行公开市场净回笼7800亿元，资金价格有所回落。
• 央行操作：央行月初罕见增量投放，表明对资金面的重视，同时反映政府债融资提速可能。
• 未来展望：下周税期临近，预计央行将继续维持宽松政策，资金面维持平稳。

三、利率债走势

• 债市调整：债市从前期快速下跌进入震荡调整期，需保持谨慎。
• 影响因素：通胀预期回落缓解债市压力，但资管新规过渡期结束带来监管扰动。
• 收益率变化：10年期国债收益率累计下行8.25BP，国开债下行10.25BP。

四、可转债市场

• 表现优于权益市场：超七成转债上涨，中平价、中评级、小规模转债表现较好。
• 行业关注：建议关注新能源、半导体、军工、消费、医疗及“双低”个券。
• 策略建议：在权益市场无明确主线时，充分发挥可转债的防守价值，均衡配置。

五、权益市场分析

• A股表现：沪指下跌1.57%，深证成指微涨0.08%，创业板微涨0.06%。
• 市场结构：元宇宙、风电、军工等板块表现较好，消费板块企稳反弹。
• 策略建议：控制仓位，挖掘基本面持续爆发的个股；关注估值合理、具备成长性的板块。

六、黄金市场

• 金价上涨：美联储和英国央行维持宽松政策，支撑金价上涨，全周累计涨幅1.85%。
• 中长期展望：若美联储持续缩表，美元反弹可能压制金价，但短期仍受低利率支撑。

七、原油市场

• 油价下跌：国际油价连续第二周下跌，布油与美油分别下跌1.94%和2.75%。
• 影响因素：OPEC+拒绝增产、美国威胁增产、伊核谈判重启等。
• 未来展望：短期油价或继续承压，但冬季需求上升可能支撑油价反弹；中长期碳中和背景下需求趋缓，油价将下行。

八、黑色产业链

• 价格下跌：螺纹钢价格继续暴跌，跌幅扩大；双焦价格跌幅明显缩小。
• 影响因素：房地产需求疲软、煤炭价格管控、环保限产。
• 未来展望：螺纹钢价格震荡偏弱，双焦价格短期或转为震荡。

九、人民币兑美元汇率

• 汇率下跌：人民币兑美元中间价下跌0.11%，美元指数上涨0.08%。
• 影响因素：美联储Taper落地，但加息预期上行；日欧央行维持宽松，美元指数走强。
• 未来展望：美元指数或继续上涨，人民币承压。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对债市和股市造成冲击。
• 信用风险集中爆发：部分企业流动性问题可能引发市场担忧。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001，经济学硕士。

分析师承诺

• 分析师承诺本报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
• 投资者应自行承担投资风险，不得依赖报告进行投资决策。