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股指期货与股指期权市场分析及展望总结

一、市场当下处于什么阶段

• 上证50指数：在小周期内呈现有压力下有支撑的格局，年内低点支撑较强，需关注向上突破的力度。
• 沪深300指数：短期进入区间震荡格局。
• 中证500指数：表现较弱，预计下方或反复测试支撑区间6600-6900。

二、影响市场的主要因素

1. 基本面

• 市场整体基本面表现平稳，部分板块出现调整。

2. 新冠肺炎疫苗接种情况

• 全球：疫苗接种速度较快，中国处于领先地位。
• 国内：疫情出现反复，多地出现零星确诊，对市场情绪产生一定影响。

3. 主要经济体利率

• 全球货币政策呈现降息-量化宽松-刺激计划-部分发展中国家加息的脉络。
• 巴西、俄罗斯：年内多次加息，利率水平分别达到4.25%和5.50%。
• 韩国、罗马尼亚、新西兰、波兰：开始加息，利率水平分别为0.75%、1.50%、0.50%、0.50%。
• 中国：央行利率为1.5%，LPR保持稳定，1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。
• 美国：维持基准利率0-0.25%，但通胀超预期，货币政策收紧预期增强。

4. 美联储taper落地

• 美联储宣布启动缩减购债计划，每月减少150亿美元。
• 鲍威尔强调高通胀为“暂时的”，并预计在2022年二季度或三季度回落。

5. 经济数据

• 中国：PMI指数持续走低，显示经济复苏乏力。
• 美国：制造业PMI保持在荣枯线之上，非制造业PMI表现强劲。
• 欧元区、日本：制造业PMI持续在荣枯线之上，服务业PMI波动较大。

6. 流动性

• 市场流动性：今年累计净投放-7,866亿元，其中逆回购净投放-3,400亿元，MLF/TMLF净投放-4,466亿元。
• SHIBOR：11月5日SHIBORO/N为1.8870%，SHIBOR1W为2.1290%，SHIBOR1M为2.3980%，SHIBOR3M为2.4510%，SHIBOR6M为2.5420%，SHIBOR1Y为2.7800%。
• DR007、R007、GC007：分别为2.1605%、2.1240%、2.1900%。

7. 北上资金

• 截至11月5日，北上资金今年以来净流入3,291.01亿元，开通以来累计净流入15,315.10亿元，创历史新高。
• 北上资金月度净流入呈波动状态，沪市和深市均有所增加。

8. 限售股解禁

• 限售股解禁数量及市值有所波动，需关注市场对解禁压力的反应。

9. 融资融券

• 融资净买入额呈波动趋势，反映投资者信心有所增强，但整体仍低于2020年同期水平。
• 融券卖出量保持高位，显示市场对短期走势的不确定性。

10. 成交量

• 市场在10月末成交有所回暖，日均成交额维持在1.14万亿元水平，但与9月初的1.7万亿元相比仍有差距。
• 各板块切换加快，换手率有企稳迹象。

11. 公募基金

• 截至10月31日，开放式基金股票投资比例为63.31%，较2020年底下降2.14个百分点。
• 新增基金份额为36,034亿份，基金净值增加40,377亿元。

12. 基差分析

• IC、IF、IH 11月合约基差分别为-11.69、-6.85、-7.85点，均呈现升水状态。
• 市场整体保持震荡格局，期货升水表明市场对当前估值较为认可。

13. 市场估值

• 上证50指数PE为10.81，沪深300指数PE为12.98，中证500指数PE为19.86。
• 各指数处于历史不同分位水平，IC估值相对优势明显，IH与IF估值较年初已显著回落。

三、股指期货行情展望

1. 市场风格转换：

   • 上证50与中证500比值为0.4579，较上周小幅走低，但反弹幅度接近14%。
   • 预计该比值将继续震荡整理，市场风格持续转换。

2. 多IC空IH策略：

   • 多IC空IH策略经过多次展期，获利颇丰。
   • 重点关注大金融、消费企稳、反弹的持续性与力度。

3. MSCI中国A50互联互通指数期货：

   • 交易品种为MSCI中国A50互联互通指数期货。
   • 最后交易日为每个连续近月及四个季度月。
   • 合约规模为每点25元，报价单位为美元/指数点。
   • 最小变动价位为0.2指数点。
   • 交易时间为上午9时至下午4时30分，以及下午5时15分至凌晨3时。
   • 交割方式为现金结算，上市交易所为HKEX。

四、股指期权策略回顾与展望

• 策略回顾：

  • 多IC空IH策略表现良好，显示市场对IC的偏好。
  • IH与IF在2021年2月10日之后，比值持续回落，表明市场对IH的看跌情绪。

• 策略展望：

  • 市场波动率处于低位，多IC空IH策略在当前环境下仍具吸引力。
  • IH与IF估值较年初已显著回落，有望在系统风险预期下降时稳步回升。
  • 市场整体仍处于震荡格局，投资者需关注政策变化及市场情绪波动对策略的影响。