20240421-东吴证券-爱玛科技-603529.SH-2023年报点评_业绩符合预期_看好公司长期发展_3页_415kb

爱玛科技（603529）2023年报点评报告，聚焦于公司业绩表现和长期前景。2023年全年实现营业收入210.36亿元，同比增长112%；归母净利润188.1亿元，同比增长4.1%。2023年第四季度，营收3581亿元，同比增长0.9%，环比下降50.5%；归母净利润324亿元，同比下降34.89%，主要是由于高基数效应和季度费用率上升的影响。公司解释中提到，Q4盈利压力源于费用率提升，销售费用率为41.3%，管理费用率3.21%，研发费用率4.86%，总体销售净利率降至9.25%。

报告分析了全年数据，指出公司销量略有下降（总销量10741.5万辆），但电动三轮车需求强劲，销量同比大增；电动两轮车ASP略有下滑，但公司通过产品升级和技术投入维持整体ASP增长。盈利预测方面，由于行业竞争加剧，报告下调了2024-2025年归母净利润预期，从原预测25.85亿元降至22.19亿元和27.18亿元，但维持2026年32.55亿元的预测，并对应PE降至9倍。公司以“科技与时尚”品牌推动产品创新，包括电机和新材料应用，并通过渠道下沉和数智化管理系统提升运营效率。投资评级维持“买入”，基于产品升级和精细化渠道管理的潜力。风险提示包括行业增长不及预期和价格战超预期。