20230823-东吴证券-爱玛科技-603529.SH-2023年半年报点评_Q2业绩略低预期_看好公司长期发展_3页_414kb

爱玛科技（603529）2023年半年报点评总结

公司概况

• 爱玛科技发布2023年半年报，Q2业绩表现低于市场预期，营业总收入与净利润环比下滑，毛利端竞争加剧为主要原因。

关键业绩数据

• 2023Q2表现：营收下滑15.7%，净利润同比+1197%，但环比下降-271%；毛利率环比下降0.51个百分点为16.61%。
• 费用变动：Q2期间费用率整体上行，销售费用率同比上涨1.0个百分点至32.5%。
• 净利率：Q2净利率环比下降0.00个百分点至8.75%。

未来看点与战略

• 产能扩张：计划通过扩产资金提升年产能至2025年的1845万辆，产能同比增速达98%。
• 渠道优化：实施下沉策略，加快城市社区及乡镇网点建设，利用数字化系统提升运营效率。
• 产品升级：继续推进高端化品牌战略，强化电机、控制器和智能化技术研发，提高产品性能。

财务预测调整

• 2023-2025年业绩下调：预测年度净利润分别为2023E（9%同比增）、2024E（41%同比增）、2025E（33%同比增）。
• 估值更新：对应PE值从1305倍降至2025年6倍。
• 评级维持：继续“买入”评价。

风险提示

• 行业总量增长不确定性、价格战超预期风险。