20170629-华安证券-汽车行业2017年中期策略_自主品牌崛起助力行业反弹_23页_1mb

汽车行业2017年中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2017年上半年中国汽车行业的整体表现及未来发展趋势，重点围绕新能源汽车推广和自主品牌崛起两大主题展开。报告指出，尽管行业整体表现平平，但新能源乘用车和自主品牌具备较大的增长潜力，建议投资者重点关注。

主要观点

• 行业表现：2017年至今，汽车行业下跌0.08%，跑输市场6.69%，在28个申万一级行业中排名第11位。乘用车上涨11.36%，商用载客车上涨1.50%，是表现最好的两个子行业。
• 销量趋势：2017上半年销量增速下滑，但随着行业固定资产投资额的提升，预计下半年销量将出现反弹，整体将稳中有升。
• 新能源汽车：政策推动下，新能源汽车推广逐步从补贴驱动转向积分管理驱动。2018年“双积分管理制度”将正式实施，将显著促进新能源汽车的普及。
• 自主品牌崛起：自主品牌车企正在向中高端市场转型，通过高端品牌和产品策略提升市场竞争力。ADAS（高级辅助驾驶系统）作为提升自主零部件企业竞争力的重要领域，具备较大的市场空间。
• 投资建议：推荐配置新能源乘用车板块和自主品牌整车厂及零部件企业，具体包括江淮汽车、众泰汽车、长城汽车和中原内配。

关键信息

1. 行业表现

• 行业指数：2017年1月1日~6月15日，汽车行业微跌0.08%，跑输沪深300指数6.69%。
• 子行业表现：
  • 乘用车上涨11.36%
  • 商用载客车上涨1.50%
  • 汽车零部件下跌2.40%
  • 汽车服务下跌4.51%
  • 其他交运设备下跌23.40%

2. 销量与趋势

• 销量趋势：2017上半年销量增速下滑，货车成为唯一保持正增长的子行业，乘用车和客车分别保持在0%和负增长区间。
• 价格指数：乘用车价格指数进入上涨区间，反映消费升级趋势。

3. 新能源汽车政策与市场

• 补贴政策：2016-2020年新能源汽车补贴逐步退坡，每两年下降20%。
• 双积分制度：2018年将正式实行，要求新能源汽车积分比例分别为8%、10%、12%，将推动新能源汽车快速发展。
• 市场规模：预计2020年新能源乘用车产量将超500万辆，ADAS市场规模约1300亿元。

4. 自主品牌与ADAS

• 自主品牌升级：长城、吉利、长安、广汽等车企推出高端子品牌或车型，市场反应良好。
• ADAS市场：国内ADAS渗透率仅为20%，远低于欧美80%-90%。预计2020年ADAS新车渗透率可达50%，市场规模达1300亿元。
• 传感器市场：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等是ADAS的关键组件，国内企业正在加速布局。

5. 推荐公司

• 新能源乘用车：
  • 江淮汽车：与大众、蔚来合作，产品线覆盖全面，轻卡市占率领先。
  • 众泰汽车：完成借壳上市，新能源布局早，产品阵容丰富。
• 自主品牌：
  • 长城汽车：SUV龙头，积极向中高端市场转型。
  • 中原内配：气缸套产品稳定发展，参股ADAS企业，有望受益于前装市场。

投资策略

• 新能源乘用车：作为政策核心落脚点，未来将受益于政策支持力度的加强，建议战略配置。
• 自主品牌：随着消费升级，自主品牌有望在高端市场占据更大份额，推荐关注具备高端化能力和进口替代潜力的企业。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期。
• 自主品牌崛起不及预期。

评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

附录：推荐公司盈利预测与评级