2019年电子板块策略_5G商用在即_电子新周期前坚定信心

5G商用在即 电子新周期前坚定信心

核心内容

2019年电子行业将面临5G商用带来的投资机遇。5G技术的商用将显著推动消费电子、PCB产业和汽车电子等领域的增长，带动相关产业链上下游企业的业绩提升。

主要观点

• 5G商用将提升电子板块景气度：5G商用将推动滤波器、手机天线和PCB产业的发展。
• 滤波器技术升级：随着5G频段提升，SAW向BAW技术路线升级，预计BAW市场份额将扩大。
• 手机天线升级：Massive MIMO技术提升天线数量，LCP和LDS技术提高天线单机价值。
• PCB产业受益于5G基站建设：5G基站数量和成本提升将带动PCB需求，尤其是高频微波板和高速多层板。
• 环保政策推动PCB行业集中度提升：环保政策将淘汰落后产能，提升行业集中度和盈利能力。
• 汽车电子化推动PCB需求增长：随着汽车电动化和智能化的发展，汽车电子化率提升将带动PCB市场增长。

关键信息

5G商用时间表

• 美国：2018年11月开启毫米波频谱拍卖，2019年部分城市实现5G服务。
• 韩国：计划2019年3月实现全国5G商用。
• 中国：预期2020年初或2019年下半年下发5G商用牌照。

5G对行业的影响

• 滤波器：5G频段提升和载波聚合技术推动滤波器用量和价值提升。
• 手机天线：Massive MIMO提升天线数量，毫米波推动天线材质升级，LDS技术提升集成度。
• PCB：5G基站建设推动PCB需求增长，尤其是高频和高速产品。
• 环保政策：推动PCB行业集中度提升，淘汰落后产能。

市场预测

• 5G基站投资：预计2019-2026年中国5G基站建设规模及投资额预测，其中2019年投资规模为100万个，投资额约1300亿元。
• PCB市场：预计2017年通信领域PCB市场规模为152.01亿美元，2020年预计达到200亿美元。
• 手机天线市场：预计2021-2023年5G手机天线市场空间分别为35.00亿、50.82亿和61.56亿美元。

投资建议

• 重点关注公司：
  • 信维通信：在LDS和LCP天线领域布局，滤波器业务订单逐步放量。
  • 麦捷科技：募投项目带来业绩弹性，布局滤波器和电感器。
  • 深南电路：通信领域核心PCB供应商，受益于5G基站建设。
  • 生益科技：高频覆铜板领域具备国产化预期。

数据预测与估值

图表分析

• 图1：5G三大应用场景（增强移动宽带、海量物联网、高可靠低延时通信）。
• 图2：5G直接经济产出结构。
• 图3：运营商和各行业5G网络设备收入。
• 图4：国内4G手机出货占比。
• 图5：全球4G手机渗透率。
• 图6：5G渗透率与出货量预测。
• 图7：手机射频架构。
• 图8：历年iPhone支持的频段数量。
• 图9：2G到4G手机射频前端芯片价格和出货量走势。
• 图10：射频前端市场空间预测。
• 图11：香农公式。
• 图12：载波聚合原理。
• 图13：LTE载波聚合演进。
• 图14：多工器带来滤波器用量提升。
• 图15：SAW滤波器原理。
• 图16：BAW滤波器原理。
• 图17：BAW与SAW技术对比。
• 图18：SAW滤波器市场结构。
• 图19：BAW滤波器市场结构。
• 图20：S8+内部天线示意图。
• 图21：Massive MIMO带动天线数量提升。
• 图22：iPhone X采用LCP天线工艺。
• 图23：Massive MIMO带动天线数量提升。
• 图24：LDS工艺流程。
• 图25：努比亚Z5采用LDS技术。
• 图26：手机天线市场空间预测。
• 图27：PCB板块收入规模及增速。
• 图28：PCB样本企业整体毛利率和净利率。
• 图29：中国大陆PCB产值占比超过50%。
• 图30：历年PCB进出口额。
• 图31：2017年全球PCB前五强市占率分析。
• 图32：2017年内资PCB营收规模分布。
• 图33：PCB产品成本分析。
• 图34：PCB产业链分析。
• 图35：我国锂电铜箔占比提升。
• 图36：LME铜价走势。
• 图37：环氧树脂价格走势。
• 图38：布伦特原油价格走势。
• 图39：历年PCB下游应用市占比。
• 图40：2017-2022年PCB下游市场复合增长率预测。
• 图41：通信网络应用示意图。
• 图42：通信骨干网传输用高速系统板。
• 图43：三大运营商资本支出。
• 图44：5G基站建设规模及投资额预测。
• 图45：小基站分布示意图。
• 图46：三种小基站示意图。
• 图47：通信基站中的背板与单板。
• 图48：背板与单板组装截面图。
• 图49：通信用PCB板需求分析。
• 图50：4G/5G基站变化。
• 图51：64T64R 5G大规模阵列天线板。
• 图52：汽车电子在不同车型中的占比。
• 图53：平均单台汽车电子容量增长。
• 图54：车用电路板以普通中低端板为主。
• 图55：中国汽车电子市场增速。
• 图56：汽车电路板市场规模增长。
• 图57：全球汽车产销量及同比增长。

表格分析

• 表1：我国5G商用规划。
• 表2：5G与4G性能指标对比。
• 表3：射频前端元器件一览。
• 表4：单部手机RF器件价值量演变。
• 表5：各类滤波器分析。
• 表6：全球主要滤波器厂商整理。
• 表7：当前主流移动天线工艺。
• 表8：PCB产品国产化程度分析。
• 表9：相关环保政策一览。
• 表10：通信领域印制电路板。
• 表11：5G与4G性能指标对比。
• 表12：通信领域核心PCB企业营收一览。
• 表13：汽车不同部位用板价格差异大。

结论

5G商用将推动电子行业进入新周期，滤波器、手机天线和PCB产业将受益显著。国内企业在这些领域具备一定的竞争力，随着5G技术的普及和应用，相关产业链将迎来较大的市场增长空间。同时，环保政策将加速行业整合，提升市场集中度。投资建议关注信维通信、麦捷科技、深南电路和生益科技等核心企业。