20230118-中原证券-璞泰来-603659.SH-公司点评报告_业绩符合预期_公司产业一体化优势显著_6页_1mb

璞泰来(603659)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了璞泰来2022年年度业绩表现及未来增长预期，指出公司业绩符合市场预期，其在新能源汽车产业链中具备显著的一体化优势。分析师牟国洪认为，公司未来发展前景良好，维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩预增：公司预计2022年度归母净利润为30.5-32.0亿元，同比增长74.41%-82.99%；扣非后净利润为29.5-31.0亿元，同比增长77.71%-86.74%。
• 2023年增长预期：公司预计2023年净利润将增长，主要得益于新能源汽车销售增长带动锂电关键材料需求上升。
• 第四季度增长情况：公司第四季度归母净利润预计为7.77-9.27亿元，同比增长50.0%-78.97%；环比2022年第三季度增长-11.49%至5.61%。

产业一体化优势

• 负极材料业务：负极材料是公司主要收入来源，2021年营收占比达57.02%，2014-2021年复合增长率达49.78%。公司已布局硬碳负极、复合人工石墨负极和高性价比负极材料，并掌控全球最大规模的负极材料石墨化窑炉和国内领先的高温加热技术。
• 涂覆隔膜业务：公司涂覆隔膜业务增长显著，2021年营收占比达24.40%，2014-2021年复合增长率高达80.21%。公司与锂电池龙头企业建立了长期稳定的合作关系，具备显著的产业链协同优势。

非公开发行股票进展

• 公司于2022年7月公布非公开发行股票预案，拟发行不超过2.09亿股，募集不超过85亿元用于建设负极材料和涂覆隔膜一体化项目，以及补充流动资金。
• 项目主要位于四川省邛崃市，该地已成为国内新能源产业的重要聚集地之一，具备能源成本优势。

关键信息

市场表现

• 收盘价：2023年1月17日为53.03元。
• 市净率：5.85倍。
• 流通市值：735.76亿元。

财务预测

• 2022-2023年每股收益：分别为2.24元与3.06元。
• 估值：按2023年1月17日收盘价计算，PE为17.33倍，估值相对行业水平合理。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 新能源汽车销售不及预期。
• 上游原材料价格大幅波动。

未来增长预期

新能源汽车市场

• 2021年销售：350.72万辆，同比增长165.17%。
• 2022年销售：687.26万辆，同比增长95.96%。
• 2023年预期：保持两位数增长，受国家政策支持及全球竞争优势驱动。

锂电关键材料需求

• 2022年动力电池装机量：1-11月为258.85GWh，同比增长100.71%。
• 2025年负极材料出货量预期：达270.5万吨。

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）。
• 行业投资评级：强于大市。

财务指标概览

结论

璞泰来凭借其在新能源汽车产业链中的显著一体化优势，以及负极材料和涂覆隔膜业务的快速增长，预计2023年仍将保持良好业绩增长。公司非公开发行股票项目推进顺利，有助于进一步提升其市场竞争力和产能布局。分析师维持“增持”投资评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。