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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告为浙商证券于2022年5月31日发布，涵盖重要推荐、重要观点与精品报告三个部分，分别针对舜宇光学科技、银行业及晨光股份的投资建议与分析。报告内容主要围绕市场趋势、估值分析、盈利预测、催化剂与风险提示等方面展开，为投资者提供多维度的参考信息。

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1. 重要推荐：舜宇光学科技（02382.HK）

推荐逻辑

• 舜宇光学科技估值处于历史低位。
• 新客户订单导入推动手机业务复苏，潜望式摄像头市场爆发将助力公司重回高成长轨道。
• 车载业务持续增长，展现强者恒强的趋势。

超预期点

• 新客户导入
• 潜望式摄像头市场爆发程度

驱动因素

• 公司月度数据验证行业拐点出现
• 8月份潜望式方案在iPhone设计中的确认

盈利预测与估值

• 2022年营收：340.91亿元（同比-9.08%）
• 2023年营收：452.62亿元（同比+32.77%）
• 2024年营收：548.51亿元（同比+21.18%）
• 2022年归母净利润：44.14亿元（同比-11.5%）
• 2023年归母净利润：55.33亿元（同比+25.34%）
• 2024年归母净利润：67.39亿元（同比+21.80%）
• 对应PE：23.3、18.59、15.26倍

催化剂

• iPhone15采用潜望式设计
• 公司成功进入头部手机品牌供应链

风险因素

• 疫情影响复工复产
• 苹果iPhone15潜望式设计不及预期
• 中美贸易摩擦风险

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2. 重要观点：2022年银行业中期策略

核心观点

• 买银行=买经济的正向期权
• 下半年建议增配优质股份行及南京银行

市场看法

• 看多银行股

驱动因素

• 盈利展望：预计2022年上市银行利润同比+9.6%，22Q2开始利润增速稳中有升
• 估值底部：银行股估值处于历史低位，PB(lf)为0.54x，5年百分位数仅0.4%
• 股份行滞涨明显：2022年以来股份行股价下跌10%，性价比凸显

投资策略

• 行业观点：坚定看好银行板块投资机会
• 选股策略：首推兴业、平安（股份行）；南京（城商行）

与市场差异

• 市场多推荐中小银行，本报告建议增配优质股份行

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3. 精品报告：晨光股份（603899）

投资逻辑

• 传统业务壁垒深厚，渠道运营精细度领先
• 疫情对线下客流与生产发运造成短期压制，但影响边际走弱
• 积极应对消费流量变迁，探索直供模式，布局优质终端

科力普业务表现

• 收入增长：新老客户放量，客户粘性增强
• 利润增长：规模效应摊薄费用，议价能力提升，利润率有望上升

新业务发展

• 九木卡位战略高点，短期受疫情影响，但看好疫后业绩弹性

盈利预测与估值

• 2023年传统核心业务收入：109亿元
• 2023年科力普收入：136亿元
• 2023年传统核心业务净利润：16.8亿元
• 2023年科力普净利润：5.5亿元
• 估值：传统核心业务30X，科力普20X
• 目标市值：610亿元
• 目标价：66元（较现价上涨30%以上）

风险提示

• 疫情反复
• 渠道升级不及预期
• 九木开店进度不及预期

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投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅-10%以下

说明

• 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖评级做出决策

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法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格
• 报告信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标、财务状况及需求
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