医药生物行业2020年6月投资月报：医药的牛市，是从什么时候开始的？-20200602-兴业证券-33页_1mb

医药的牛市，是从什么时候开始的？总结

核心内容

本报告由兴证医药发布，分析了2020年6月医药行业的投资策略及推荐组合，回顾了5月份医药板块的市场表现，梳理了相关行业政策及重要公司公告，并对医药行业未来发展趋势进行了展望。报告指出，医药行业在政策驱动下持续创新，特别是在带量采购政策下，医疗器械和创新药迎来发展机遇。

主要观点

1. 医药行业整体表现

   • 2020年5月，医药板块上涨5.42%，跑赢沪深300指数6.58个百分点。
   • 自2020年初以来，医药板块涨幅居各细分行业前列，上涨20.64%，跑赢沪深300指数26.24个百分点。

2. 政策驱动创新

   • 带量采购政策推动医药行业创新，特别是对进口替代有较大促进作用。
   • 政策导向如一致性评价、审评审批制度改革、医保目录谈判等，为医药创新提供方向指引，防止劣币驱逐良币。

3. 医药板块投资策略

   • 短期三条主线：高成长赛道、快复苏赛道、绝对收益品种。
   • 高成长赛道：医疗器械（如迈瑞医疗、万东医疗、健帆生物）和连锁药店（如益丰药房、大参林）。
   • 快复苏赛道：核心资产处方药（如恒瑞医药、长春高新）及疫苗（如康泰生物）。
   • 绝对收益品种：低估值滞涨公司（如丽珠集团、恩华药业）。

4. 未来重点方向

   • 创新医疗器械：如心血管支架、监护仪等已实现进口替代，未来将有更多细分领域出现进口替代趋势。
   • 创新药及CRO/CDMO：药明康德等公司作为全球CRO龙头，具备持续增长潜力。
   • 医疗服务及消费升级：各细分赛道的龙头企业值得关注。

关键信息

6月推荐组合

积极进取组合

风险提示

• 行业政策变化超预期
• 境内外疫情反复

行业政策与公司动态

5月重要公告与行业新闻

• 多家公司获得医疗器械注册证、药品再注册批件及一致性评价批准，如迈瑞医疗、安图生物、康泰生物等。
• 一些公司涉及股份减持、质押、回购及股权激励计划，如复星医药、我武生物、金域医学等。
• 个别公司因财务问题或业务调整被暂停上市或进行清算，如千山药机、ST东海洋等。

图表摘要

1. 图1：2020年以来各板块股价表现，显示医药板块相对表现较好。
2. 图2：2010-2019年医药走势与医改政策，显示政策推动下医药板块增长明显。
3. 图3：恒瑞医药收益率走势，体现创新药龙头的成长性。
4. 图4：医药生物板块2015年以来市场表现，反映长期趋势。
5. 图5：医药板块估值水平及溢价率变化，显示估值持续上升。
6. 图6：医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化，反映估值优势。

总结

2020年5月医药板块整体表现优于大盘，显示出政策驱动下行业的增长潜力。带量采购政策推动了医疗器械和创新药的发展，促进了进口替代进程。报告建议投资者关注高成长、快复苏和绝对收益三大主线，重点布局创新医疗器械、核心资产处方药、疫苗及低估值滞涨品种。同时，风险提示包括政策变化和疫情反复，需关注相关企业的动态及市场环境。