20220905-光大证券-食品饮料行业周报_风格因素导致市场下跌_板块调整提供配置机会_11页_1mb

行业研究总结：食品饮料行业周报 (20220829-20220904)

核心内容

本周A股市场资金向低估值、非热点板块和公司切换，食品饮料板块内乳制品、白酒跌幅靠前，而休闲食品、非乳饮料以及速冻食品表现较好。分析师认为，风格切换为短期现象，企业基本面仍是板块表现的核心驱动力。随着双节备战推进及估值压力释放，年末估值切换可能成为白酒板块的驱动力。同时，休闲食品板块因旺季备货，销售反馈积极，短期调整为配置机会。

主要观点

• 白酒板块：高端白酒和地产名酒表现较好，全国性次高端酒企收入短期承压，但基本面稳健。产品结构向上趋势明显，净利率稳中有升，渠道库存和企业回款数据支撑年内目标达成。
• 大众品板块：餐饮供应链需求恢复需持续跟踪，重点推荐安井食品、绝味食品及立高食品。同时，建议关注伊利股份和洽洽食品，因其需求稳定且估值合理。
• 估值与市场对比：食品饮料板块整体市盈率（TTM）为35倍，较年初下降约19.2%。其中白酒板块PE（TTM）为36倍，较年初下降约21.2%。

关键信息

重点公司跟踪

• 贵州茅台：中报收入增长稳健，高端白酒需求确定性强，维持买入评级。
• 五粮液：Q2收入增长稳健，批价坚挺，预计10月前完成全年任务，维持买入评级。
• 泸州老窖：Q2收入增长稳健，净利率提升，维持买入评级。
• 洋河股份：受益于当地消费升级，Q2收入增长稳健，维持买入评级。
• 山西汾酒：Q2收入增长明显，重点推荐，维持买入评级。
• 绝味食品：Q2收入小幅增长，单店营收逐月改善，建议关注，维持买入评级。
• 立高食品：Q2收入增长，盈利改善，维持买入评级。
• 安井食品：预制菜需求增强，Q2收入增长，维持买入评级。
• 伊利股份：Q2收入增长稳健，奶粉业务增速高，维持买入评级。
• 洽洽食品：Q2收入增长，盈利能力改善，维持买入评级。

重点数据跟踪

• 截至2022年9月2日，食品饮料板块估值水平（PETTM）为35倍，较年初下降约19.2%。
• 白酒板块PE（TTM）为36倍，较年初下降约21.2%。
• 高端白酒单品批价：飞天茅台散装批价2830元，整箱批价3230元；八代五粮液批价970元；国窖1573批价910元。
• 生鲜乳、大豆、玉米等原材料价格波动较大，需关注成本端变化。

投资建议

1. 白酒板块：

   • 高端白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
   • 地产酒：重点推荐洋河股份，关注古井贡酒。
   • 次高端白酒：重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业。

2. 大众品板块：

   • 核心推荐：安井食品、绝味食品、立高食品。
   • 建议关注：伊利股份、洽洽食品。

风险分析

• 宏观经济下行风险：可能影响消费者购买力，进而影响行业表现。
• 原材料成本波动：对成本端造成影响，需关注价格变动。
• 食品安全问题：可能对公司经营造成负面影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能对利润空间产生压力。

重点公司盈利预测与估值表

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和行业表现。
• 原材料成本波动：对成本控制和利润空间构成挑战。
• 食品安全问题：可能对品牌和消费者信心造成冲击。
• 竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

分析师声明

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