20250807-华鑫证券-莱绅通灵-603900.SH-公司动态研究报告_利润端扭亏为盈_金镶钻贡献增量_5页_323kb

莱绅通灵（603900.SH）公司动态研究报告总结

根据2025年7月14日发布的半年度业绩预盈公告，莱绅通灵2025年上半年实现归母净利润0.59亿元，较2024H1扭亏为盈，扣非净利润0.69亿元，较2024H1改善明显；其中Q2单季归母净利润0.31亿元，扣非净利润0.33亿元，利润端持续修复。

业绩改善主要驱动因素：

营收端大幅增长：黄金业务拓展驱动2025H1营业收入同比增长超30%，产品结构优化，高毛利黄金镶嵌业务占比显著提升，带动综合毛利率较上年提高；同时，运营效率提升及综合费用率同比下降，进一步支撑利润改善。

产品端战略聚焦：自2024H2起，公司主推高附加值镶嵌产品，并升级“传世金”品牌，丰富产品系列。2025年4月推出的“转运星轮”系列新品在上市十日内销售额突破2000万元，差异竞争效果显著。

渠道端稳步推进：直营门店规模保持稳定，省代合作加速区域拓展，重点打造“千万级门店”策略。公司采取稳健扩张策略，强化加盟商管理，为年度目标奠定基础。

盈利预测与估值：

首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.33元、0.47元，当前股价对应PE分别为54倍、30倍、21倍。分析师预计公司业绩将持续回升。

风险提示：

宏观经济下行、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、原料价格波动及门店拓展不及预期等风险。

总体展望：

莱绅通灵通过黄金业务布局、产品创新及门店升级，已形成第二增长曲线，未来盈利能力有望持续提升，估值逐步收窄，具备长期投资价值。