20250909-华鑫证券-莱绅通灵-603900.SH-公司事件点评报告_盈利能力显著提升_产品渠道双轮驱动_5页_310kb

莱绅通灵半年报深度分析
时间：2025年8月21日
评级：买入（维持）

📈核心业绩增长

• 2025H1营收：8.70亿元，同比增长37%，实现扭亏为盈，净利润0.61亿元，扣非净利润0.70亿元。
• Q2单季净利润：0.32亿元（2024Q2亏损0.18亿元），盈利能力显著提升。

🔍业务亮点

1. 产品结构优化：毛利率升至32.37%（同比+5pct），黄金镶嵌业务收入同比+68%，带动整体营收增长。
2. 渠道扩建：加盟收入同比+109%，门店目标新增至千万级规模，直营单店效益稳步提升。
3. 财务稳健：预计2025-2027年EPS分别为0.24/0.39/0.52元，PE下降至50.5/30.8/22.7倍。

⚠️风险提示

• 宏观经济下行、行业竞争加剧、金价波动、渠道优化不及预期等风险。

🎯 评级维持原因：公司盈利能力和渠道扩张提速，镶嵌黄金业务成为新增长引擎，业绩有望持续回升。

SAC：S1050521110005, S1050124070037