20250927-天风证券-流动性跟踪_资金波动无碍平稳跨季_22页_1mb

流动性跟踪报告总结

1. 核心观点

• 本周临近跨季，央行通过14天逆回购6000亿元加码投放，稳定资金面，资金利率波动加大，利率中枢有升有降，隔夜资金修复至1.4%以下。
• 央行呵护态度明确，必要时将适时投放。同行存单到期压力大，但中长期流动性支持或将推动发行利率筑顶修复。
• 当前货币政策体现稳健灵活趋势，强调政策落实落细，未来信贷投放力度加大以提振内需。

2. 货币政策动态

• 货政例会强调“扩大”信贷支持，而非“稳固”，政策重心转向巩固存量成果，保留灵活性。
• 指出货币政策从增量转向存量政策落实，体现流动性充裕，且考虑海外环境保持审慎。
• 信贷政策聚焦四季度抓手，包括贷款贴息政策和新政策性金融工具，可能撬动内需。

3. 周度数据跟踪

• 公开市场净投放9406亿元，逆回购继续操作支撑资金面，下周到期规模显著回落。
• 货币市场：资金利率先上后下，DR001较9月19日下行14.62BP至1.32%，R007上行2.17BP至1.53%。
• 同业存单一级市场发行规模减少，净融资转负，利率上行；二级市场收益率上行，期限利差变化多样。
• 9月超储率预测约1.73%，环比上升，显着支撑资金面。

4. 风险与展望

• 风险包括政策不确定性、经济面超预期变化、海外地缘政治风险及测算误差。
• 整体展望：资金面平稳跨季可期，央行延续呵护姿态；但需警惕资金波动和外部因素影响。