20211114-开源证券-轻工制造行业周报_地产政策放松预期增强_看好后周期家居板块反弹_6页_465kb

轻工制造行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居、包装、新消费及出口产业链等子行业，结合当前市场动态与政策预期，提出了对相关标的的投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

• 行业整体评级：看好
  投资评级为“看好”，认为轻工制造行业未来表现将优于整体市场。

• 地产政策边际放松
  2021年11月10日，中国人民银行公布个人住房贷款数据超预期，同时部分央企国企建议调整“三条红线”政策，表明地产政策有放松迹象，有利于后周期家居板块估值修复。

• 家居板块表现突出
  定制家居和软体家居板块增长显著，行业龙头表现强劲，预计全年业绩增长超预期。

• 包装行业盈利拐点临近
  裕同科技通过智能工厂项目实现自动化率提升，预计迎来原材料成本回落和竞争格局优化带来的盈利拐点。

• 新消费与出口产业链受益
  泡泡玛特在双11期间表现优异，持续领跑大玩具类目。同时，越南疫情及中美贸易缓和促使出口型公司受益，相关标的包括梦百合、共创草坪、麒盛科技、乐歌股份。

关键信息

重点推荐标的

家居板块亮点

• 欧派家居：整装大家居业务表现亮眼，截至2021年11月5日累计接单突破20亿元，同比增长104%。预计全年整装业务将成为第三增长驱动力。
• 顾家家居：线上渠道布局积极，双11全平台销售额突破6.5亿元，同比增长78%。抖音直播场观数超过95万，获客量达8000人以上。
• 敏华控股：FY2022H1营业收入同比增长53.9%，归母净利润增长31.9%。双11芝华仕全网销售额突破11亿元，同比增长72%。功能沙发市占率高达90%。

包装行业亮点

• 裕同科技：许昌智能工厂项目自动化模块完成度约70%，仓储、物流等环节基本实现自动化，预计节省一半成本并提高生产效率。公司正迎来原材料成本回落和竞争格局优化带来的盈利拐点。

新消费与出口产业链

• 泡泡玛特：双11全网销售额突破2.7亿元，同比增长超60%，连续三年天猫大玩具类目旗舰店第1名。
• 出口受益标的：越南疫情导致供应链中断，美国对中国供应链依赖增加，中美贸易缓和使海运费压力缓解，出口产业链景气度有望提升。受益标的包括梦百合、共创草坪、麒盛科技、乐歌股份。

风险提示

• 地产政策放松不及预期
• 原材料价格上涨
• 海外疫情反复影响出口

评级说明

估值方法局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能在该价格交易。

法律声明

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