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申银万国期货研究所2025年12月15日市场分析总结

一、核心内容概述

2025年12月15日申银万国期货研究所发布的报告，分析了近期金融、大宗商品及农产品市场的走势，并对重点品种进行展望。报告指出，11月金融数据整体表现强劲，社融增速维持高位，显示经济内生动能持续释放。同时，美联储的降息与扩表政策对市场流动性产生积极影响，推动贵金属等品种价格上行。但部分品种如铜、铝等则因供需变化和市场情绪波动出现回调。整体来看，市场呈现结构性分化，宏观环境对部分品种形成支撑，而行业基本面则对价格走势产生制约。

二、主要观点与关键信息

1. 金融数据表现

• 人民币贷款：前11个月新增15.36万亿元，社融增量达33.39万亿元，高于去年同期。
• M2与M1：M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，显示货币供应保持宽松。
• 社融存量：同比增长8.5%，表明金融体系流动性充裕。
• 政策导向：央行强调维护金融市场稳定，防范道德风险，同时加大对房地产金融的宏观审慎管理。

2. 重点品种分析

（1）贵金属

• 白银：短期震荡，但长期上行趋势未变，受益于美元信用动摇和央行购金。
• 黄金：市场情绪偏多，宏观宽松政策支撑金价。
• 铜：价格下跌超2%，因精矿供应紧张、冶炼利润微薄及下游需求疲软。
• 铝：沪铝下跌1.74%，但宏观宽松政策支撑其中长期走势，短期上冲动能减弱。

（2）能化与化工

• 原油：sc夜盘微涨0.16%，但整体趋势向下，国际能源署上调2026年需求预期。
• 甲醇：夜盘上涨1.12%，国内库存下降，但短期震荡偏弱。
• 聚烯烃：期货价格弱势，但夜盘止跌反弹，关注原油价格和上游供需变化。
• 玻璃与纯碱：库存持续消化，玻璃需求较强，纯碱仍需时间消化供需。

（3）农产品

• 蛋白粕：豆粕震荡偏弱，巴西大豆播种率回升，但美豆出口偏慢。
• 油脂：油脂偏弱运行，马棕库存压力仍存，菜油受政策利好支撑。
• 白糖：郑糖维持弱势，需关注印度与巴西的产量及出口情况。
• 棉花：棉花价格偏强，因销售进度快、种植面积可能减少，且中美关系缓和。

（4）航运指数

• 集运欧线：SCFI欧线上涨，市场对1月运价上涨预期增强，但年底旺季拐点尚未明确，04合约仍有下行空间。

3. 品种观点（可能性判断）

品种	偏空（可能性）	偏多（可能性）
股指(IH, IF, IC, IM)	-	✓
国债(TS)	-	✓
原油	✓	-
甲醇	✓	-
橡胶	-	✓
螺纹、热卷、铁矿	-	✓
黄金、白银、铜、铝	-	✓
碳酸锂	-	✓
棉花	-	✓
苹果、玉米	✓	-
集运欧线	✓	-

特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

三、当日主要新闻关注

1. 国际新闻

• 日本央行：可能维持加息承诺，但强调后续加息将根据经济反应决定，市场已消化12月加息至0.75%。
• 美联储：年内第三次降息，同时启动400亿美元准备金管理购买，市场风险偏好回升。

2. 国内新闻

• 财政部会议：强调实施更加积极的财政政策，支持扩大内需与优化供给，保持流动性充裕。
• 中央经济工作会议：提出稳中求进、提质增效，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

3. 行业新闻

• 光伏行业：多家硅料龙头企业联合成立公司，未来硅料年产能将控制在150万吨以内，反映行业调整趋势。

四、市场展望与建议

• 金融：政策托底与流动性宽松预期增强，对股指、国债形成支撑。
• 金属：宏观宽松对贵金属、铝、铜等品种形成支撑，但需关注供需变化与市场情绪。
• 能化：原油走势偏弱，甲醇库存下降但短期震荡偏弱，聚烯烃需关注成本与供需变化。
• 农产品：棉花、白糖等品种受政策及供需变化影响，价格走势偏强或偏弱。
• 航运：集运欧线短期偏强，但中长期面临供给过剩压力，需关注春节前后运价走势。

五、分析师与联系方式

• 收集人：沈圭彝

• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼

• 邮编：200122

• 传真：021-50582063

• 网址：www.sywgqh.com.cn

• 分析师团队：

  • 国债分析师：唐广华
  • 股指分析师：贾婷婷
  • 航运分析师：柴玉荣
  • 策略分析师：吴广奇
  • 有色分析师：李野
  • 农产品分析师：黄莹、李霁月
  • 能化分析师：陆甲明
  • 原油分析师：董超
  • 橡胶分析师：倪梦雪
  • 黑色分析师：沈垚犇、赵兴、石头

六、风险提示

• 报告结论存在局限性，对未来预测可能不及预期。
• 宏观环境与产业链变化存在不确定性。
• 市场风险较高，投资需谨慎。

七、免责声明

• 报告信息来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司不对其准确性、完整性、时效性或可靠性作任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容仅供交流研讨，不得用于非法用途。