20220829-国元证券-国元早安直通车_6页_998kb

行业观点总结

$\bullet$ 医疗行业分析

核心内容

• 百诚医药（301096.SZ）：公司作为“药学+临床”综合型仿制药CRO企业，业务涵盖受托研发、自主研发成果转让、药物发现和临床服务，受益于国家一致性评价政策，实现高速增长。
• 达仁堂（600329.SH）：作为老牌中成药企业，公司拥有多个中华老字号品牌，混改完成后有望激发销售活力，核心产品速效救心丸具备提价空间，二三线产品众多，市场潜力大。
• 华康医疗（301235.SZ）：专注于医院感染防控，提供医疗净化系统解决方案，参与火神山医院建设，展现技术实力。公司通过EPC模式和区域联合营运中心布局，打开成长空间。
• 中际旭创（300308.SZ）：光模块行业龙头，受益于数通市场和汽车智能化趋势，未来业绩增长可期。公司预计在2022-2024年实现收入和利润的持续增长。
• 沪电股份（002463.SZ）：PCB行业领军企业，受益于数通和智能汽车发展，公司业绩有望因量价齐升而显著提升。

主要观点

• 政策驱动：国家推行一致性评价政策和医疗新基建政策，为CRO、CDMO和医疗净化行业带来发展机遇。
• 市场前景广阔：新一轮专利悬崖将推动仿制药市场增长，医疗净化系统市场容量大，且未来有望持续扩张。
• 技术壁垒与竞争优势：百诚医药、达仁堂、华康医疗、中际旭创、沪电股份均具备较强的技术实力和行业经验，成为各自领域的领先者。
• 盈利预测乐观：各公司均预计未来三年业绩保持高速增长，PE估值逐步下降，投资建议多为“买入”或“增持”。

关键信息

• 百诚医药2022H1营收约2.5亿元，净利润同比增长107.6%。
• 达仁堂2021年销售额13亿元，2022H1销售额7.77亿元，速效救心丸提价空间大。
• 华康医疗在手订单持续高位，预计2022-2024年收入分别为15.3亿、25.8亿、35.8亿元。
• 中际旭创2022Q1营收20.89亿元，同比增长41.91%，预计2022-2024年收入分别为97.67亿、119.01亿、143.90亿元。
• 沪电股份2022Q1营收87亿元，预计2022-2024年收入分别为87亿、103.87亿、121.82亿元。
• 2022-2025年全球仿制药市场规模预计达2240亿美元，国内仍有较大提升空间。

$\bullet$ 市场动态

主要市场指数

• 沪深300：收盘点位4107.55，本年跌幅16.86%
• 上证综指：收盘点位3236.22，本年跌幅11.09%
• 深证成指：收盘点位12059.71，本年跌幅18.83%
• 中小板综：收盘点位12652.45，本年跌幅12.93%
• 国债指数：收盘点位182.96，本年涨幅3.21%

A股市场涨幅前五

1. C风光：收盘价100.1，年涨幅0.00%
2. C金禄：收盘价39.80，年涨幅0.00%
3. 德固特：收盘价22.61，年涨幅33.63%
4. 达志科技：收盘价31.01，年涨幅19.96%
5. *ST美尚：收盘价2.77，年涨幅7.36%

A股市场跌幅前五

1. C联合：收盘价31.60，年跌幅18.97%
2. 宝兰德：收盘价43.25，年跌幅24.70%
3. 冠昊生：收盘价11.32，年跌幅38.91%
4. ST天龙：收盘价9.85，年跌幅44.43%
5. *ST中潜：收盘价15.50，年跌幅29.09%

$\bullet$ 投资建议与风险提示

投资建议

• 百诚医药：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为6.4亿、9.9亿、14.2亿元。
• 达仁堂：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为72.93亿、81.90亿、93.45亿元。
• 华康医疗：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为15.3亿、25.8亿、35.8亿元。
• 中际旭创：首次评级，给予“增持”评级，预计2022-2024年收入分别为97.67亿、119.01亿、143.90亿元。
• 沪电股份：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年收入分别为87亿、103.87亿、121.82亿元。

风险提示

• 人才与技术风险：核心人才流失、核心技术泄密。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 产能与交付风险：产能投放不及预期或产品交付不及时。
• 政策与市场风险：海外市场需求不及预期、产品降价风险、汇率波动等。

$\bullet$ 重要新闻

• 美联储加息：鲍威尔警告美国经济增长可能放缓，失业率可能上升，通胀压力仍存。
• 欧洲央行加息：决策者支持9月再次大幅加息，以应对高通胀。
• IMF观点：各国央行面临就业、通胀与增长的多重挑战，需保持强硬立场。

$\bullet$ 投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨幅介于上证指数5%-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价跌幅劣于上证指数5%以上。

$\bullet$ 分析师声明与免责条款

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析基于独立判断。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的法律责任。
• 报告版权属于国元证券，未经授权不得复制、转发或传阅。

$\bullet$ 国元证券研究所联系方式

$\bullet$ 总结

医疗行业在政策推动和市场需求增长下展现出强劲的发展潜力。CRO与CDMO业务的协同发展、仿制药市场扩容、医疗新基建的推进以及光模块和PCB行业因数通和智能汽车趋势而受益，成为当前投资关注的重点。各公司均表现出良好的成长性，预计未来三年业绩将保持快速增长，投资建议多为“买入”或“增持”。然而，市场仍面临人才流失、技术泄密、市场竞争加剧等风险，需投资者谨慎评估。