20220830-国元证券-国元早安直通车_6页_989kb

行业观点总结

$\bullet$ 医药行业

核心内容

国元证券对医药行业进行了重点分析，特别关注了百诚医药、达仁堂和华康医疗等企业的成长潜力与行业前景。

主要观点

• 百诚医药：作为“药学+临床”综合型仿制药CRO企业，公司通过“受托研发+自主研发成果转让”模式服务，业务涵盖药学研究、临床服务、自主研发成果转让、药物发现等。受益于国家推行的仿制药一致性评价政策，公司近5年营收和净利润增速显著，2022H1营收同比增长73.9%，净利润同比增长107.6%。公司预计2022-2024年营收分别为6.4/9.9/14.2亿元，净利润分别为1.9/2.9/4.1亿元，EPS分别为1.8/2.7/3.8元/股，对应PE为45.0/29.7/20.9。首次覆盖，给予“买入”评级。
• 达仁堂：作为国内知名的老牌中成药生产企业，公司拥有多个中华老字号品牌，2021年混改完成后，销售体系改革有望激发业绩潜力。核心产品速效救心丸具有较大的成长空间，未来销售有望加速放量。公司还拥有多个亿元级产品，如通脉养心丸、胃肠安丸等，二三线产品布局积极。预计2022-2024年营收分别为72.93/81.90/93.45亿元，净利润分别为8.57/10.71/13.41亿元，EPS分别为1.11/1.39/1.73元/股，对应PE分别为19倍、16倍、13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
• 华康医疗：公司专注于医院感染防控领域，提供医疗净化系统集成解决方案，参与了火神山医院等高难度项目，展现其专业能力。公司已主编多项行业标准，具备较强的行业地位。预计2022-2024年营收分别为15.3/25.8/35.8亿元，净利润分别为1.37/2.31/3.06亿元，EPS分别为1.30/2.19/2.90元/股，对应PE为33.0/19.6/14.8。首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

• 仿制药一致性评价政策推动行业增长，未来专利悬崖将带来新的研发热潮。
• CRO+CDMO一体化模式提升公司综合服务能力，加速业务拓展。
• 医疗新基建和疫情后医疗资源紧张推动医疗净化系统市场需求增长。
• 公司在手订单充足，业务发展进入加速期，盈利预测乐观。

$\bullet$ 光模块与PCB行业

核心内容

中际旭创和沪电股份作为光模块和PCB行业的代表企业，分别在数通市场和智能汽车领域展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 中际旭创：作为数通光模块龙头，公司业绩稳中向好，2022Q1营收同比增长41.91%，净利润同比增长63.38%。公司有望受益于海外数通需求超预期、国内“东数西算”战略以及激光雷达业务的外延拓展。预计2022-2024年营收分别为97.67/119.01/143.90亿元，净利润分别为11.71/14.17/17.19亿元，对应PE分别为23.25/19.20/15.83。首次评级，给予“增持”。
• 沪电股份：公司深耕PCB行业三十载，是行业领跑者之一。随着数通和智能汽车行业的高景气，公司量价齐升，盈利有望显著提升。预计2022-2024年营收分别为87.00/103.87/121.82亿元，净利润分别为13.75/17.86/22.04亿元，对应PE分别为18.10/13.94/11.29。

关键信息

• 数通市场和智能汽车行业发展迅速，带动PCB行业量价双升。
• 光模块厂商在全球市占率提升，未来市场空间广阔。
• 激光雷达与光模块技术有共通性，为光模块厂商带来新的增长机会。

$\bullet$ 市场指数与个股表现

主要市场指数

• 沪深300：收盘点位4089.52，1日-0.44%，5日-2.20%，本年-17.22%
• 上证综指：收盘点位3240.73，1日0.14%，5日-1.13%，本年-10.96%
• 深证成指：收盘点位12018.16，1日-0.34%，5日-3.90%，本年-19.11%
• 中小板综：收盘点位12649.39，1日-0.02%，5日-3.44%，本年-12.95%
• 国债指数：收盘点位182.96，1日-0.04%，5日0.08%，本年3.21%

A股市场涨幅前五

股票	收盘价	涨跌幅%
C天力	68.69	20.51
开山股份	19.42	20.02
拓荆科技-U	273.2	20.00
同益中	19.80	20.00
经纬恒润-W	213.6	20.00

A股市场跌幅前五

股票	收盘价 RMB	涨跌幅%
C恒烁	48.86	-24.96
康希诺	130.60	-15.08
C金禄	34.38	-13.62
*ST光一	3.26	-13.30
成都先	15.15	-11.71

$\bullet$ 投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

$\bullet$ 风险提示

企业	风险提示
百诚医药	核心人才流失、核心技术泄密、市场竞争加剧
达仁堂	营销改革效果未达预期、核心产品销售不及预期、产品降价风险
华康医疗	无特别提及
中际旭创	海外市场需求不及预期、产品交付不及预期、上游材料价格波动、汇率波动
沪电股份	原物料供应及价格波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率波动的风险

$\bullet$ 分析师声明

分析师马云涛和杨为徽均具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据和专业分析，反映个人观点，结论独立、客观。

$\bullet$ 证券投资咨询业务说明

国元证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，证券研究报告是其提供投资建议的一种基本形式。

$\bullet$ 免责条款

本报告为特定客户参考使用，不代表国元证券的正式投资建议，公司不承担因使用本报告而产生的法律责任。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。未经授权不得复制、转发或传阅。