20211031-安信证券-新三板策略事件点评_北交所各项基础制度公布11月15日生效-北交所蓄势待发_11页

北京证券交易所制度规则及市场准备情况总结

核心内容

北京证券交易所（以下简称“北交所”）于2021年10月30日正式发布了各项基础制度规则，包括发行上市、再融资、持续监管等，这些规则将于2021年11月15日起正式施行。同时，证监会配套修改了非上市公众公司监管规章，并制定了相关信息披露格式准则，以构建一套契合创新型中小企业特点的市场制度体系。

主要观点

1. 制度设计特点

• 市场化与法治化结合：北交所制度在坚持市场化原则的基础上，强调法治化监管，明确各方责任，强化信息披露要求。
• 错位、包容、灵活、普惠：制度设计突出服务创新型中小企业的市场定位，与新三板创新层和基础层形成制度联动，提升市场活力。
• 制度衔接：原有精选层规则平移至北交所，实现北交所与新三板的有序衔接，同时删除与精选层相关的条款，确保规则统一。

2. 规则体系构成

• 发行注册办法：共八章五十八条，涵盖发行条件、审核程序、信息披露、保荐责任等。
• 再融资办法：共六章七十七条，强调分类设置发行条件、明确发行定价与限售要求、强化中小股东权益保护。
• 持续监管办法：共八章三十三条，针对公司治理、信息披露、股份减持、股权激励、重大资产重组等作出差异化规定。
• 信息披露准则：共13项，涵盖招股说明书、募集说明书、定期报告、收购重组等，提升信息透明度与可读性。

3. 市场准备情况

• 技术测试完成：北交所已于2021年9月25日和10月9日完成两次全网测试，验证交易、行情、清算等系统功能，技术准备就绪。
• 公募基金积极布局：已有8家公募基金公司上报北交所主题基金产品，显示出市场参与热情。
• 企业挂牌进程加快：精选层68家公司将全部平移至北交所，部分公司已完成申购或即将挂牌，为北交所开市做好充分准备。

关键信息

1. 制度规则要点

• 发行条件：维持“在新三板挂牌满12个月的创新层公司”为发行主体，强化对重大违法违规行为的限制。
• 审核注册程序：北交所受理申请，证监会进行最终注册决定，明确审核与注册各环节时限，提升透明度。
• 信息披露：以投资者需求为导向，强调真实性、准确性、完整性，细化披露内容，如研发情况、未盈利原因等。
• 再融资机制：支持公开发行、定向发行普通股、可转债、优先股等多种融资方式，定价方式灵活，强化中小股东保护。
• 股份减持与股权激励：放宽主要股东、实际控制人及董监高的减持限制，延长未盈利企业锁定期；股权激励制度灵活，允许主要股东参与激励计划。

2. 风险提示

• 宏观经济波动：可能对市场表现产生影响。
• 政策不达预期：北交所制度执行可能面临政策调整风险。

3. 市场参与情况

• 全网测试：98家证券公司、10家信息商、8家基金公司参与测试，系统运行平稳。
• 基金申报：8家公募基金公司已申报北交所主题基金，显示市场关注度高。
• 挂牌公司：精选层16家公司于9月过会，其中13家已申购或公告申购时间，后续挂牌进程稳步推进。

总结

北交所的设立标志着我国资本市场对创新型中小企业支持的进一步深化。通过制度规则的完善与市场准备的充分，北交所将有效提升中小企业融资便利性与市场活跃度，同时强化投资者保护与市场规范。北交所的制度设计体现了错位、包容、灵活、普惠的特点，为创新型中小企业提供了更合适的融资与上市平台。各项制度规则于11月15日正式实施，市场各方已做好充分准备，北交所即将开市。