20240525-中泰期货-油脂油料周报_市场暂缺乏新指引_油脂延续宽幅震荡_51页_2mb

2024年5月25日 中泰期货油脂油料周报总结

一、行情回顾

油脂： 周初国际原油上涨及巴西降雨担忧带动美豆油上行，国内油脂同步上涨；后受国内大宗商品情绪降温影响，内盘回落。国内需求清淡、进口供给预期宽松，盘面涨势承压；马棕产量回升但出口疲软，国内市场买船增加但缺乏提振。
豆粕： 美豆波动区间震荡，新作播种过半，春播天气正常且进口大豆贴水报价坚挺支撑盘面，但豆粕现货基差疲软、持续累库给期现价格压制，下游采购平淡。

二、价格走势要点

• 国内油脂：先扬后抑，受供给宽松和需求偏弱压制上方空间。
• 外盘豆粕：整体区间振荡，最新大豆种植进度一半左右，天气扰动引发看涨/看跌情绪交替。
• 花生市场：行情区间震荡，现货报价偏弱，进口米到港量激增，远月合约承压；国内进口/出口平衡趋平。

三、供需紧张点与宽松点

• 美豆：供需平衡无剧变，关注天气变化对南美收割和新作播种的扰动。
• 国内供给：进口大豆到港量持续提升，油厂开机率高位运行，现实基本面压力较大。
• 棕榈油：马来西亚产量回升但出口同比下降加剧库存压力，国内采购行为偏谨慎。

四、天气预警

• 重点区域： 美豆种植区、南美收割区、东南亚主要产区。
• 国内短期：南方局地强降雨风险上调，但对主体天气扰动尚未直接催化；关注美南和南美天气动向。
• 中长期水文预测：Nino预测虽未升级，但天气窗口频繁切换需警惕波动。

五、关键品种判断

• 棕榈油/豆油： 产量支撑仍在但国内外供需格局走弱，偏中性。
• 豆粕： 美豆收割完成前行情波动动能较高，农忙阶段关注收割进度及天气。
• 花生： 进口增量限制现货端Y轴压缩空间，远期仍可跟踪天气条件。

六、风险提示

1. 地缘政治动荡引发市场悲观预期；
2. 主产区极端天气影响单产或收割进程；
3. 进口大豆运输及库存释放时间扰动国内供给节奏。

七、下周关注要点

• 抽取美豆出口检验量数据对半月库存报告的验证；
• 中美利差变化引导资金流向；
• 德国IFO商业景气指数、美联储褐皮书将反映宏观情绪；
• 新疆、东北与长江中下游降雨预报对国内天气扰动判定。

（注：周报分析未提及相关黑天鹅风险时点，需保持市场数据敏感性）