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光期研究：生猪策略季报总结

核心内容

2026年一季度，生猪市场呈现“强供应、弱需求”的态势，生猪现货价格持续下跌，养殖亏损扩大，市场预期价格仍将延续弱势。同时，行业集中度提升，规模化养殖比例持续增长，饲料成本上升对猪价形成进一步压制。政策调控与市场供需变化共同影响生猪价格走势，预计2026年猪价将先弱后强。

主要观点

1. 生猪现货价格持续下跌

• 截至3月27日，全国生猪均价9.38元/公斤，较年初下跌3.04元/公斤；河南地区猪价9.43元/公斤，较年初下跌3.45元/公斤。
• 初期受节日需求提振，价格有所反弹，但春节后需求回落，叠加饲料成本上涨，猪价持续走弱。
• 3月末多地猪价跌至8-9元/公斤的历史低位，散户被动退出市场。

2. 仔猪价格先涨后跌

• 仔猪均价从年初226元/头涨至278元/头，但随后回落至278元/头。
• 初期因断奶仔猪供应偏紧，养殖企业挺价销售，带动价格上升；后期因现货价格走弱，补栏意愿下降，仔猪价格回落。

3. 能繁母猪存栏下降，供应压力仍存

• 2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
• 农业农村部会议指出，能繁母猪存栏或进一步下调至3650万头，较2025年末减少311万头，降幅约7.85%。
• 2026年3月，全国生猪出栏量仍维持高位，预计全年出栏量将有所下降。

4. 养殖端亏损扩大

• 3月18日猪粮比为4.4，3月27日自繁自养养殖利润为-316元/头，亏损较年初扩大264元/头；仔猪育肥利润为-221元/头，亏损扩大135元/头。
• 2026年1月，生猪养殖完全成本约为11.8元/公斤，成本压力持续存在。

5. 屠宰企业开机率创历史新高

• 截至3月27日，样本屠宰企业开机率36.21%，为自2019年以来历史同期最高。
• 春节后开机率逐步回升，市场供给充足，推动开机率上升。

6. 行业集中度提升，规模化养殖加速

• 2024年规模化率已达70%，预计2030年将提升至83%。
• 2025年1-2月，上市公司出栏量同比增加，但整体仍处于高位，头部企业如牧原、温氏、新希望等出栏量领先。

7. 饲料成本上升影响猪价

• 2026年1月，豆粕和玉米价格提升，推动饲料成本上涨，加剧养殖端亏损。
• 饲料成本上升是当前猪价下行的重要因素之一。

8. 猪价有望迎来转机

• 预计2026年能繁母猪存栏将进入下降通道，供应压力缓解，猪价有望由弱转强。
• 养殖亏损与猪病限制仔猪补栏，可能推动市场供需关系改善。

关键信息

• 价格走势：一季度猪价延续下跌，3月末跌至历史低位，养殖亏损扩大。
• 供需格局：供给充足，需求疲软，市场进入“高供应、低需求”阶段。
• 成本压力：饲料成本上升，养殖完全成本维持高位，影响利润空间。
• 行业集中度：规模化养殖比例持续提升，行业集中度显著增强。
• 政策影响：农业农村部推动能繁母猪存栏下降，生猪收入保险政策出台，支持养殖户。
• 市场预期：预计2026年猪价将先弱后强，供应压力缓解后有望反弹。

总结

2026年一季度，生猪市场受供给充足、饲料成本上升及需求疲软等多重因素影响，价格持续下跌，养殖亏损扩大。能繁母猪存栏下降趋势明确，但短期内供应仍偏高，预计猪价将维持弱势。随着饲料成本趋稳及供应收缩，市场有望迎来转机。行业集中度提升，规模化养殖比例增长，推动行业向更高效、更稳定方向发展。政策调控与市场预期共同影响猪价走势，未来需关注能繁母猪存栏变化及饲料成本波动。