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光期研究 - 生猪月报总结

核心内容概览

2026年1月，生猪市场经历价格波动，养殖利润下滑，存栏量略增但能繁母猪存栏下降，行业集中度提升，政策调控影响显著，饲料成本下降预期增强。整体来看，市场在需求减弱、供应增加及政策影响下呈现弱势表现，但未来随着存栏下降，猪价有望迎来转机。

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主要观点

1. 生猪价格走势

• 1月价格波动：生猪现货价格先涨后跌，1月30日全国均价为12.14元/公斤，较上月下跌0.66元/公斤；河南地区猪价为12.68元/公斤，较上月跌0.75元/公斤。
• 上半月上涨：受节日需求提振，1月20日卓创样本点生猪均价达13.14元/公斤，创阶段性高点。
• 下半月回落：随着春节临近，需求不足，养殖端出栏积极性提升，导致价格回落。

2. 仔猪价格与补栏意愿

• 仔猪价格上涨：1月29日仔猪均价为347元/头，较上月上涨132元/头。
• 补栏意愿减弱：仔猪价格高位抑制采购需求，但供应端降价意愿不强，导致月底成交热度偏弱。

3. 存栏与出栏数据

• 2025年末存栏：全国生猪存栏42967万头，较上年末增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，较上年末下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
• 2025年出栏总量：全年出栏71973万头，同比增长2.4%。

4. 交易均重变化

• 1月交易均重：先增后降，1月29日卓创样本点统计交易均重为124.33公斤/头，较月初下降0.14公斤/头。
• 原因分析：上半月因冬季肥猪需求增加，养殖端压栏惜售；下半月需求接近尾声，出栏积极性提升，导致均重下降。

5. 养殖利润情况

• 猪粮比：2026年1月21日猪粮比为5.82。
• 养殖亏损扩大：1月30日自繁自养养殖利润为-63元/头，仔猪育肥利润为-85元/头，较上月亏损扩大。
• 利润波动：上半月价格回升，亏损缩窄；下半月价格下跌，养殖利润持续下降。

6. 屠宰开工率

• 2025年12月屠宰量：规模以上企业屠宰量4891万头，环比增长23%，同比增长17%。
• 1月开机率：卓创样本点统计为41.59%，较上月同期下降4.02个百分点，但仍处于旺季尾声的高位。

7. 行业集中度提升

• 规模化率：2024年规模化率为70%，2025年上半年前十大企业出栏占比达23.7%，行业集中度持续提升。
• 头部企业：牧原股份、温氏股份等头部企业出栏量持续增长，但部分企业因猪价下跌出现亏损。

8. 成本与利润分析

• 2025年成本：多数企业成本降至12-13元/公斤，牧原股份目标成本为10元/公斤。
• 利润变化：部分企业如牧原、温氏等在2025年前3季度实现盈利，但12月因价格下跌，利润下滑，行业进入亏损阶段。

9. 未来展望

• 2026年猪价预期：受存栏下降影响，预计猪价将先弱后强，市场有望迎来转机。
• 政策影响：2025年9月会议要求头部企业减能繁母猪100万头，预计2026年出栏量同比减少10%，推动猪价反弹。

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关键信息

• 价格走势：1月生猪价格先涨后跌，仔猪价格高位抑制补栏需求。
• 存栏数据：2025年末生猪存栏增长0.5%，能繁母猪存栏下降2.9%。
• 出栏量：全年出栏量增长2.4%，但部分企业因价格下跌出现亏损。
• 行业集中度：规模化率提升，头部企业出栏量占比较大。
• 成本与利润：2025年成本下降，但部分企业利润下滑，2026年成本有望进一步下降。
• 政策调控：政府推动能繁母猪存栏下降，影响2026年生猪供应及价格走势。
• 未来预期：随着存栏下降，预计2026年猪价将逐步回升。

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附录：团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，曾获多项研发团队奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与主流媒体采访，获得“最佳农副产品期货分析师”称号。

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免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此决策，责任自负。