20210505-华创证券-农业周报_本周猪价延续疲弱_继续推荐业绩亮眼_逻辑顺畅的动保龙头_28页_2mb

农业周报（20210426-20210502）总结

核心内容

生猪板块

• 价格端：本周全国外三元生猪均价为22.08元/公斤，环比下跌4.7%；15公斤仔猪销售均价1196元/头，环比跌3.16%，连续第8周下跌，跌幅达37%；50公斤二元母猪销售均价4108元/头，周环比持平。
• 利润端：自繁自养生猪养殖利润为665.63元/头，环比跌13.0%，同比跌69.1%；外购仔猪养殖利润为-418.73元/头，环比跌25.7%，同比跌138.0%。
• 出栏体重：商品猪出栏体重为136.14公斤/头，环比微增0.35%；150公斤以上大猪出栏占比21.82%，环比增加0.71个百分点；90公斤以下小猪出栏占比9.35%，环比增加0.35个百分点。
• 山东情况：2021Q1山东自繁自育每公斤成本20.27元，盈利约1500元；外购仔猪育肥成本27.50元/公斤，处于盈亏线附近；家禽方面，肉鸡成本8元/公斤，略有盈余；肉鸭成本8.30元/公斤，大鸭保本，小鸭亏损；蛋鸡成本8.4-9.2元/公斤，规模化鸡场亏损0.8-1.4元/公斤，小养殖户基本保本。
• 风险提示：自繁自育生猪产业投资风险系数为6分，主要风险因子为生物安全风险；外购仔猪育肥风险系数为9分，主要风险因子为市场价格风险。

动保板块

• 行业前景：动保板块兼具成长性和确定性，逻辑顺畅，持续推荐。随着生猪产能恢复，动保行业景气度有望提升。
• 增长驱动：养殖规模化加速、疫病流行趋势、产品迭代升级是动保行业成长的三大驱动因素。
• 市场空间：预计猪用疫苗市场中长期有150+亿元增量空间（不含非瘟疫苗），相较2019年40亿元的市场规模，仍有较大增长空间。
• 一季报表现：动保板块一季报业绩增速亮眼，头部企业加速赢得市场份额，有望享受β和α双重红利。
• 投资建议：当前板块估值处于历史低位，建议优选核心疫苗品种齐全、品质领先、渠道优势明显的动保龙头，重点推荐生物股份，其次普莱柯、科前生物。

禽链板块

• 价格端：白鸡苗价格4.66元/羽，环比跌0.9%，同比涨169.4%；鸡产品均价10.30元/公斤，环比涨1.0%，同比涨2.5%；毛鸡养殖利润-0.25元/羽，环比涨65.3%，同比涨90.3%。
• 黄鸡价格：快大鸡价格6.10元/斤，环比涨1.33%，同比跌4.39%；中速鸡7.12元/斤，环比跌3.13%，同比涨3.04%；土鸡8.02元/斤，环比跌0.74%，同比涨2.43%；乌骨鸡7.43元/斤，环比跌2.11%，同比涨24.87%。
• 数量端：2020年我国白羽肉鸡引种100.28万套，强制换羽18.75万套；祖代鸡存栏量163.26万套，同比上升17.4%；在产祖代鸡存栏量105.48万套，同比上升29.1%；父母代鸡苗销售6007.07万套，同比上升24.3%；出栏量49.2亿只，出栏活重2.66千克/只，肉重（75%屠宰率）977.2万吨，肉重（89%屠宰率）1159.62万吨。
• 发展前景：白羽肉鸡凭借成本、营养、环保等优势，预计3年内国内需求量达75亿只以上，10年内超100亿只。

主要观点

• 猪价疲弱：生猪价格持续下跌，养殖利润下滑，自繁自育与外购仔猪均面临较大压力。
• 动保行业潜力大：动保板块作为后周期行业，受益于生猪产能恢复，具备成长性和确定性，建议关注龙头企业。
• 禽类价格波动：白鸡苗价格下跌，但鸡产品均价上涨；黄鸡价格分化，快大鸡上涨，中速鸡、土鸡、乌骨鸡则略有下跌。
• 行业政策支持：农业农村部多项政策推动农业发展，包括冷藏保鲜设施、全产业链标准化、防汛抗旱、伏季休渔管理、兽药检验及畜禽遗传改良计划等，旨在提升农业质量和竞争力。
• 国际供需变化：美国农业部供需报告中，全球及主要国家农产品供需数据波动，库消比变化显著，反映市场供需关系的调整。

关键信息

• 风险提示：包括动物疫病扩散、原料价格上涨、市场竞争加剧、产品质量问题。
• 投资建议：短期关注南方雨季对非洲猪瘟防控的影响；中长期建议关注成本控制优秀的养殖龙头。
• 行业动态：
  • 农业农村部启动农产品产地冷藏保鲜设施建设；
  • 启动现代农业全产业链标准化试点；
  • 部署农业防汛抗旱及伏季休渔期间渔业安全管理工作；
  • 召开全国兽药检验机构负责人座谈会；
  • 启动新一轮畜禽遗传改良计划；
  • 内蒙古报告一起非洲猪瘟疫情；
  • 广东生猪存栏同比增长36.3%；
  • 2020年全国新增祖代蛋种鸡54.99万套；
  • 俄罗斯考虑调降大豆出口税。

相关研究报告

• 《农业周报（20210405-20210411）：持续推荐动保板块》
• 《农业周报（20210412-20210418）：一季度主要经济动物出栏量同比齐增，动保行业景气度向好》
• 《农业周报（20210419-20210425）：3月猪料产量同比增68.3%，验证动保板块高增逻辑》

数据表现

• 行业指数：2021年初至今农林牧渔（申万）指数上涨0.55%，沪深300下跌1.68%，中小板下跌1.46%。
• 估值：农业板块绝对PE为23.15倍，绝对PB为3.74倍，相对中小板PE和PB分别为0.90倍和1.22倍，相对沪深300PE和PB分别为1.71倍和2.50倍，均低于历史均值。
• 农产品价格：
  • 玉米：现货价2910.83元/吨，环比涨0.5%，同比涨39.1%；
  • 小麦：现货价2545.56元/吨，环比跌0.6%，同比涨4.4%；
  • 大豆：现货价5096.84元/吨，环比涨0.4%，同比涨28.9%；
  • 豆粕：现货价3562.57元/吨，环比跌0.7%，同比涨17.1%；
  • 棉花：NYMEX价格88.08美分/磅，环比涨0.7%，同比涨53.6%。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2020年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：农业行业配置比例对照图
• 图表6：农业PE和PB走势图
• 图表7：农业股相对中小板估值
• 图表8：农业股相对沪深300估值
• 图表9-43：初级农产品、畜禽价格、水产品价格、动物疫苗批签发等数据图表

重要事项

• 非洲猪瘟疫情：内蒙古包头市达尔罕茂明安联合旗发生一起非洲猪瘟疫情，381头发病，343头死亡，已启动应急响应。
• 政策支持：农业农村部多项政策推动农业发展，包括冷藏保鲜设施、全产业链标准化、防汛抗旱、伏季休渔管理、兽药检验及畜禽遗传改良计划等，旨在提升农业质量和竞争力。
• 国际动态：俄罗斯考虑调降大豆出口税，从30%降至20%，但不低于100美元/吨。