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债券市场总结：2026年7月13日

核心内容概述

2026年7月13日，中国债券市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供给端回升及需求端未完全释放的影响。尽管利率债供给在三季度或达年内高峰，但机构需求有望对冲供给压力，推动债市收益率下行。此外，市场流动性边际收紧，资金价格上行，而货币政策仍可能保持宽松以支持经济复苏。

货币市场动态

银行间市场

• 拆借：7天拆借利率为1.39%，较前一日下行1bp，成交量为19亿，较前一日下降215亿。
• 回购：各期限回购利率均上行，1天回购利率为1.37%，上行1bp；7天回购利率为1.40%，上行2bp；14天回购利率为1.40%，上行1bp；21天回购利率为1.37%，下行2bp；1个月回购利率为1.35%，持平。
• Shibor：1个月Shibor为1.41%，上行0.11bp；3个月Shibor为1.43%，上行0.11bp；6个月Shibor为1.44%，下行0.05bp；9个月Shibor为1.46%，下行0.04bp；1年期Shibor为1.47%，上行0.07bp。

交易所市场

• 回购：1天回购利率为1.40%，上行35bp；7天回购利率为1.43%，上行2bp，成交量为26690亿，较前一日增加1985亿。

二级市场表现

利率债

• 国债：10年期国债26国债10收盘收益率为1.7350%，较估值上行1bp；30年期国债26国债004收盘收益率为2.2640%，较估值上行1.10bp。
• 国开债：10年期国开债26国开05收盘收益率为1.7925%，收平；5年期国开债25国开08收盘收益率为1.5270%，上行0.80bp。
• 农发债：10年期农发债25农发02收盘收益率为1.7820%，上行0.30bp。
• 口行债：10年期口行债26口行02收盘收益率为2.1025%，上行0.00bp。

信用债

• 短融中票：人民币短融中票绝对收益率和信用利差多数上行，部分品种收益率下行。
• 个券表现：煤炭行业多数品种收益率下行，钢铁行业多数品种收益率上行。城投债收益率多数下行，部分高风险区域平台收益率上行。

债券市场供需分析

供给端

• 三季度利率债净增量预计达3.9万亿元，环比增加近1.0万亿元，但整体压力有限。
• 政府债券新增额度使用进度较慢，政策性金融工具尚未使用，财政政策或以落实存量为主。

需求端

• 商业银行配置债券但仍有缺口，非银机构在股市波动风险加大背景下或增加债券配置。
• 人民币升值预期支撑银行负债端资金充足，信贷投放偏弱或持续，进一步推动债券需求。

货币政策展望

• 若财政政策以落实存量为主，货币政策或有超预期放松空间，以延缓实体融资需求放缓并提振市场信心。
• 当前债市点位下，积极配置机会仍存在，尤其是超长期限品种。

衍生品市场表现

• 国债期货：全线收跌，TL2609收跌0.30%，T2609收跌0.05%，TF2609收跌0.02%，TS2609收跌0.01%。
• IRS互换：互换利率整体持稳，1Y FR007收平于1.43%，5Y FR007收平于1.51%。
• Shibor互换：3M Shibor 1Y收平于1.48%，3M Shibor 5Y上行1bp收于1.57%。

转债市场动态

• 转债市场随正股下跌，中证转债收跌1.16%，全市转债等权收跌1.75%。
• 宜化转债明日上市。

外汇及大宗商品

• 人民币汇率：USD/CNY中间价为6.7972，收盘价为6.7800，较前一日微跌。
• 国际原油：因美国与伊朗军事冲突，国际原油期货价格显著上涨，涨幅超3%。
• 黄金白银：现货黄金跌破4100美元，下跌0.83%；现货白银下跌1.82%，报58.75美元/盎司。

宏观经济与政策新闻

• 消费政策：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，目标到2030年社会消费品零售总额达60万亿元，推动房地产及住房租赁市场发展。
• 助贷业务监管：多地出台指导意见，限制助贷渠道贷款规模增速及融担类业务占比，推动持牌机构回归自营。
• 互联网基础资源：工信部等四部门提出推动互联网基础资源高质量发展，目标到2030年实现体系化突破，2035年成为全球创新策源地。
• 地缘政治：美国与伊朗军事冲突引发原油供应担忧，黄金白银价格走低。

关键信息总结

• 供给与需求：利率债供给在三季度或达高峰，但机构需求有望对冲供给压力。
• 流动性：资金面边际收紧，主要资金价格上行。
• 货币政策：或有放松空间，以支持经济复苏。
• 市场表现：债市收益率多数上行，国债期货全线收跌。
• 外汇与大宗商品：人民币汇率微跌，国际原油价格上涨，黄金白银走低。

市场热点与风险提示

• 债券配置：银行、非银机构对债券配置需求回升，可能推动收益率下行。
• 地缘风险：美国与伊朗冲突影响国际原油市场，需关注后续影响。
• 政策调整：助贷业务监管趋严，可能影响市场流动性及融资成本。