20260713-国信证券-晨会聚焦260713_27页_1mb

文档内容总结

【宏观与策略】

核心内容

• 央行货政例会表明货币政策基调延续，强调相机抉择。
• 当前核心CPI走弱，为降息打开窗口，但市场对降息方式存在疑虑。
• 投资端疲弱强化了全面降息的合理性，而结构性降息可能不够。
• 韩股杠杆资金退潮，导致KOSPI暴跌，但产业基本面未崩坏，市场重新定价AI应用。

主要观点

• 央行对核心CPI更为关注，而非PPI或普通CPI。
• 降息窗口已打开，全面降息更符合当前经济环境。
• 韩国股市下跌是杠杆资金强制去杠杆的结果，而非牛市终结。
• 产业基本面未出现明显恶化，市场正转向AI应用领域。

关键信息

• 6月核心CPI环比为-0.1%，同比为1.0%。
• 美伊局势缓和，国内通胀风险缓解。
• 中国证监会拟建立竞价定增储架发行制度。
• 《美丽中国建设“十五五”规划》明确可再生能源消费最低比重目标。
• 长征十号乙火箭成功实现全球首次网系回收。

【行业与公司】

核心内容

• 建筑行业关注地外建造，如月球基地建设。
• 电新行业聚焦新型能源体系建设，锂电产业链需求持续增长。
• 化工行业受钾肥进口增加和贸易摩擦影响，价格波动明显。
• 农业行业关注生猪政策调控、肉牛与原奶周期反转。

主要观点

• 月球基地建设进入关键技术论证阶段，中国计划2030年实现载人登月。
• 锂电产业链排产高增，储能需求持续向好。
• 韩国半导体和AI存储板块表现强劲，但AI应用板块开始受青睐。
• 生猪行业产能去化预期加速，政策调控稳步推进。

关键信息

• 2026年新型能源体系规划，非化石能源占比达25%。
• 锂电池出货量同比增长超30%，储能电池出货量增长超80%。
• 钾肥进口增加，国内港口库存上升。
• 肉牛及原奶景气有望共振反转，关注养殖龙头估值切换。

【金融工程】

核心内容

• 市场投资热点聚焦于科技板块，尤其是芯片和AI相关领域。
• 主动量化策略表现承压，科技股表现优于其他板块。
• 多因子选股中反转因子表现良好，中证1000增强组合超额收益显著。
• 港股通资金净流入，科技龙头领涨。

主要观点

• 科创50指数表现优异，主动量化组合短期业绩承压。
• 多因子策略中，不同指数空间表现不同，反转因子表现突出。
• 港股通资金净流入391亿港元，科技和医疗板块表现较好。

关键信息

• 本周沪深300下跌1.27%，恒生指数上涨3.54%。
• 中证1000增强组合年内超额收益达13.16%。
• 港股通净流入前十大股票包括腾讯控股、阿里巴巴-W等。
• 芯片ETF净申购最多，科技ETF整体表现较好。

【研报精选】

核心内容

• 特锐德、西部矿业等公司深度报告发布，关注其在新能源和全球化方面的布局。
• 美团-W、智谱等海外公司报告指出其在AI和外卖领域的成长潜力。

主要观点

• 企业在全球化和AI应用方面表现突出，具备增长潜力。
• 部分公司正从传统业务向新技术和新市场转型。

关键信息

• 特锐德把握AIDC发展机遇，推进全球化战略。
• 西部矿业拥有优质铜矿山，开启扩张周期。
• 智谱技术基因强，商业化进程加速。

【风险提示】

通用风险

• 海外市场动荡和不确定性。
• 国内政策执行和经济修复的不确定性。
• 产业政策和市场环境变动风险。
• 原材料价格波动和贸易摩擦风险。

个股风险

• 拜耳对中国草甘膦发起反倾销调查，可能影响出口。
• 韩国股市波动大，需警惕杠杆资金退潮风险。
• 储能需求增长存在政策和市场风险。

【市场数据】

资产表现

• 沪深300下跌1.27%，恒生指数上涨3.54%，标普500上涨1.24%。
• 中债10年下跌0.66BP，美债10年上涨7BP。
• 美元指数上涨0.09%，离岸人民币升值0.06%。
• SHFE螺纹钢上涨0.82%，伦敦金现下跌1.57%。

资金流动

• 港股通净流入265亿港元，南向资金推动港股修复。
• 南向资金流入科技、消费等板块，流出金融、制造等板块。
• 美股资金小幅回流，集中于硬件和半导体板块。

估值与盈利

• 恒生指数估值上升，科技和地产板块表现突出。
• 中证1000指数增强组合超额收益达13.16%。
• 各行业盈利预期分化，科技和消费板块上修较多。

【总结】

主要观点

• 央行关注核心CPI，降息窗口已打开，全面降息更合理。
• 韩国股市因杠杆资金退潮出现回调，但产业基本面未受影响。
• 锂电产业链需求旺盛，储能和新能源汽车板块表现强劲。
• 港股通资金净流入，科技和医疗板块表现突出。
• 多因子选股中反转因子表现优异，中证1000增强组合超额收益显著。

关键信息

• 2026年GDP目标为4.5%-5%，二季度经济下行压力加大。
• 《新型能源体系建设“十五五”规划》推动非化石能源占比达25%。
• 美伊局势缓和，国内通胀风险缓解，资金面偏松。
• 中国在月球基地建设方面处于领先地位，关注相关产业链机会。