20250713-华联期货-油脂周报_7月马棕或继续增产_油脂短期或宽幅震荡_25页_621kb

华联期货油脂周报

分析师：邓丹

从业资格号：F0300922
交易咨询号：Z0011401
审核：蒋琴，从业资格号：F3027808，交易咨询号：Z0014038

核心观点

1. 短期趋势：

   • 油脂短期或宽幅震荡，原因包括马棕7月产量环比大幅增加（SPPOMA数据支持），以及美国生柴政策利好。
   • 上周油脂振荡偏强，主要受6月印尼出口改善和马棕小幅减产支撑，但马棕库存持续上升，中性偏空。

2. 品种表现：

   • 豆油：美国玉米带东部降雨预期改善，利于大豆生长；国内库存小幅下降但仍高企，需关注天气实际影响。
   • 棕榈油：MPOB报告显示产量符合预期，但出口低于预期，导致库存累库；7月产量预计大幅增加，短期利多。
   • 菜油：库存处于历史同期高位，中加贸易关系不确定，需持续关注政策动向。

3. 交易策略：

   • 单边：棕榈油09合约关注压力位8200元/吨，暂时暂不建议入场；期权暂观望。
   • 套利与价差策略：豆棕价差、菜棕价差、品种间价差均需暂观望，无明显操作机会。

4. 市场关注点与展望：

   • 美国生柴政策动向。
   • 东南亚棕榈油产量及出口是否持续超预期。
   • 中加贸易关系及中国进口加拿大菜籽政策。
   • 原油价格波动。
   • 总体以震荡思维交易，关注库存和产量预期变化。

数据与图表摘要

• 马棕产量与库存：6月产量环比减4.5%，出口环比减10.52%，库存203万吨；7月前产量将上升，需评估实际执行。
• 进口利润：8月船期24度棕榈油进口利润**-253元/吨**，进口窗口可能暂时关闭。
• 成交与库存：油品成交量整体偏稳，豆油库存小幅上升，棕榈油库存小幅下降。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能加剧油脂价格的不确定性。
• 马来西亚棕榈油实际产量、出口变化可能导致中期趋势突变，需持续跟踪。

本报告风险提示

本报告不应被视为投资决策的唯一依据，投资者自担风险。
资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所、Wind。