20251214-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概览

铝市场分析

• 中期展望：铝价整体趋势向上，预计2026年全年铝金属需求将略高于供给，可能出现小幅短缺。
• 季度展望：2026年1季度传统累库高点预计接近103.7万吨，较今年年底累库幅度略高，但整体累库压力可控。
• 短期波动：年末宏观扰动增多，导致沪铝价格回落至22000关口。现货基差、下游开工率及利润有所修复，但光伏排产风险仍存。

氧化铝市场分析

• 价格与库存：氧化铝价格一度下破2500关口，主力合约最低跌至2437元/吨。库存持续累库，全国氧化铝社库达458.8万吨，库存天数增加。
• 供应与需求：供应端边际过剩，基本面宽松格局未扭转。氧化铝现货价格下跌，期货价格下跌倒逼现货价格下行，买方议价能力增强。
• 产能与利润：氧化铝产能利用率稳定，但利润承压，部分省份利润表现优于其他地区。企业亏损生产意愿降低，1月份或出现规模性压产。

周度数据概览

行情回顾

期货成交与持仓

库存变化

期现价差

交易端分析

价差与成交量

• 氧化铝：现货升贴水走强，主力合约持仓量小幅回落，仍处于历史高位；成交量小幅回升。
• 沪铝：现货升贴水走强，主力合约持仓量小幅回升，成交量小幅回落。

持仓库存比

• 沪铝：持仓库存比回落，表明市场参与者对库存的预期有所变化。
• 氧化铝：持仓库存比下降，处于历史偏低位置。

库存分析

铝土矿

• 港口库存：中国铝土矿港口库存去库，环比减少147.46万吨；库存天数保持稳定。
• 厂内库存：氧化铝厂内库存累库，电解铝厂氧化铝库存小幅增加，站台/在途库存大增。

氧化铝

• 全国库存：继续累库，达到458.8万吨，库存天数增加。
• 库存结构：厂内库存增加，电解铝厂库存回升，港口库存减少，站台/在途库存增加。

生产分析

铝土矿

• 产量：国内铝土矿供应持稳，进口铝土矿成为重要增量来源。
• 地区差异：山西、河南、广西等省份产量出现分化，部分省份产量小幅回落，部分回升。

氧化铝

• 产能利用率：保持稳定，但基本面供应宽松格局未扭转。
• 产量：冶金级氧化铝产量维持高位，周度产量小幅回落。

电解铝

• 运行产能：保持高位，产量维持近六年水平。
• 铝水比例：季节性回落，铝锭铸锭量预计环比回升。

下游加工分析

铝型材与板带箔

• 开工率：龙头企业开工率回落，光伏型材受组件厂排产缩减影响显著。
• 库存比：成品与原料库存比小幅回升，显示下游需求疲软。

铝棒与铝箔

• 铝棒：产量小幅回落，加工费回升，但利润仍处于低位。
• 铝箔：开工率持平，订单分化明显，部分产品需求走弱。

利润分析

氧化铝

• 利润：继续小幅回落，山东、山西、河南利润稳定，广西成本端相对坚挺。
• 趋势：冶炼利润承压，企业亏损生产意愿降低，1月份或出现压产。

电解铝

• 利润：仍处于高位，但受宏观经济不确定性影响，市场预期波动。

下游加工

• 铝棒加工费：回升10元/吨至340元/吨，但加工利润仍偏低。
• 铝型材、板带箔：开工率回落，库存比上升，显示需求疲软。

消费分析

进口与出口

• 进口盈亏：氧化铝与沪铝进口盈亏扩大，显示海外价格下跌对国内市场形成压力。
• 出口：10月铝材出口小幅回落，锻轧铝及铝材出口环比减少1.7万吨，铝加工材出口盈亏分化。

消费量

• 商品房成交：低位运行，影响铝型材需求。
• 汽车产量：当月值回升，显示汽车板块需求有所恢复。

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