20210322-天风证券-中小市值行业点评_电子烟纳入监管政策_利好中烟供应链企业__2页_263kb

中小市值行业研究报告总结

核心内容

2021年3月22日，工信部发布拟修订《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的通知，拟在附则中新增条款，明确电子烟等新型烟草制品将参照卷烟相关规定执行。这一政策变化标志着电子烟行业将进入更加规范化的监管阶段，对中烟供应链企业及整个新型烟草产业链产生深远影响。

主要观点

1. 监管主体明确
   此次修例重点在于赋予中烟对雾化电子烟等新型烟草产品的监管权限，旨在加强行业监管，解决产品质量安全、虚假广告等问题。政策更倾向于规范而非全面禁售或专营专卖。

2. 税收管理有望跟进
   鉴于电子烟与传统卷烟在成分、功能和消费方式上的相似性，未来可能出台针对电子烟的征税细则，将其纳入烟草制品管理体系，从而增加国家财政收入。

3. 尼古丁追溯管理将加强
   高浓度尼古丁作为危险化学品，将受到更严格的监管。预计监管机构将对尼古丁的生产、销售实施许可或牌照制度，以提升行业安全标准。

4. HNB产品推广加速
   随着电子烟监管政策的落地，我国HNB（加热不燃烧）产品有望逐步推出，满足消费者对减害产品的需求，同时提升消费体验和产品结构。

关键信息

• 政策背景：电子烟市场出现新问题，亟需法治化监管。
• 监管方向：电子烟将参照卷烟管理，由中烟负责监管。
• 税收预期：未来或对电子烟实施类似卷烟的税收政策。
• 尼古丁管理：可能实施追溯管理，强化安全监管。
• 行业趋势：全球新型烟草产品发展迅速，我国HNB产品将加速上市。
• 投资建议：
  • HNB产业链：重点推荐华宝股份、国际、劲嘉股份，建议关注集友股份、顺灏股份、东风股份。
  • 雾化产业链：待政策细则出台后，建议关注思摩尔国际、雾芯科技。

风险提示

• 新型烟草政策可能发生变化。
• 销售或企业发展可能低于预期。
• 市场竞争可能加剧。

投资评级

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号：S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com

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行业走势图

资料来源：贝格数据

特别声明

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