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条码支付纳入监管，长期利好数字人民币推广总结

核心内容

2021年10月13日，中国人民银行发布《关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》，自2022年3月1日起实施。该通知旨在加强支付受理终端业务管理、特约商户管理和收单业务检测，以防范支付风险，提升支付行业规范性。

主要观点

短期影响：支付监管趋严，利好聚合支付与金融机具厂商

• 风险防范：个人收款码被限制用于经营性收款，防范资金转移等非法行为。
• 商户转型：具有经营特征的个人将被纳入特约商户管理体系，推动交易从私人转账向规范化模式转变。
• 需求增长：商户需通过正规渠道接入收单系统，预计将扩大小微商户对聚合支付及POS机等金融机具的需求。
• 相关企业受益：建议关注拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都等聚合支付及金融机具厂商。

长期影响：数字人民币推广加速，改变支付市场四方模式

• 支付即结算：数字人民币具备实时到账的技术优势，有助于降低商户交易成本，提高结算效率。
• 收单费率优化：数字人民币或可推动收单费率下降，为收单机构带来转型机遇。
• 生态建设：数字人民币的推广将推动支付生态体系升级，利好数字人民币相关技术与服务提供商。
• 建议关注企业：正元智慧、宇信科技、恒生电子等数字人民币生态建设相关企业值得关注。

建议关注企业

• 短期受益：拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都
• 长期受益：正元智慧、宇信科技、恒生电子

风险提示

1. 政策落地不及预期
2. 数字人民币推广不及预期

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持
  未来6个月的投资收益率有望领先市场基准指数5%以上。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

分析师与研究助理简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门
• 赵阳：厦门大学硕士，八年产业和证券行业从业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司
• 袁子翔：英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论不受任何第三方影响，分析师独立出具。
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用。