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海底捞（06862.HK）2024年业绩公告总结

核心内容概览

海底捞在2024年实现营业收入427.55亿元，同比增长3.14%，净利润47.08亿元，同比增长4.65%，业绩超出市场预期。公司全年分红率为95%，对应股息率5%，体现出较强的盈利能力和股东回报意愿。展望2025-2027年，公司预计归母净利润分别为52.59亿元、56.38亿元和61.67亿元，EPS分别为0.94元、1.01元和1.11元，对应PE分别为16.44x、15.33x和14.02x，维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长与成本优化并存：2024年公司通过提升翻台率带动收入增长，同时有效控制成本，核心净利润率同比提升1.91个百分点至14.57%。
• 客单价企稳，经营效率提升：尽管全年客单价同比下降1.77%，但2024年H2以来客单价环比企稳，显示出公司对消费市场的稳定把控能力。
• 区域发展不均衡：一线城市收入增长放缓，而三线及以下城市表现强劲，收入同比增长6.71%。这可能反映了消费力和消费意愿在不同区域的差异。
• 品牌孵化与市场扩张：得益于“红石榴”计划，海底捞在2024年内部创立了11个餐饮品牌，74家门店，其他餐厅经营收入同比增长39.6%，显示出品牌多元化发展的成效。
• 财务稳健，现金流改善：2024年现金净增加额为0，但预计2025-2027年现金净增加额将显著增长，分别为4,411.14亿元、5,712.23亿元和7,059.37亿元，反映出公司运营和投资活动的改善趋势。

关键信息

业绩表现

• 2024年全年：

  • 营业收入：427.55亿元，同比增长3.14%
  • 净利润：47.08亿元，同比增长4.65%
  • 分红率：95%，对应股息率5%

• 2024年H2：

  • 营业收入：212.64亿元
  • 净利润：26.70亿元，同比增长19.14%

成本控制

• 核心净利润率同比提升1.91个百分点至14.57%
• 原材料/员工薪酬/物业租金/折旧摊销占收入比例分别下降2.96%、上升1.55%、上升0.12%、下降1.12%

门店运营

• 2024年门店总数减少6家，日均翻台率提升0.3次/天至4.10次/天
• 一线城市门店净减少12家，二线城市净减少7家，三线及以下城市持平

品牌发展

• “红石榴”计划成效显著，内部创立11个餐饮品牌，74家门店
• 其他餐厅经营收入达4.83亿元，同比增长39.6%

财务预测（2025-2027年）

• 归母净利润：52.59/56.38/61.67亿元，同比增长11.69%/7.22%/9.37%
• EPS：0.94/1.01/1.11元
• PE：16.44x/15.33x/14.02x
• P/B：5.51x/4.05x/3.14x
• EV/EBITDA：10.04x/8.50x/6.99x

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧的风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司通过成本优化和品牌孵化策略，展现出良好的增长潜力和盈利能力，未来有望持续改善经营效率和利润水平。

附：股价走势与市场数据

• 股价走势：附有股价走势图（图片）
• 市场数据：
  • 收盘价：18.68港元
  • 一年最低/最高价：11.42/20.90港元
  • 市净率：9.98倍
  • 港股流通市值：104,122.32百万港元

基础数据

• 每股净资产：1.87元
• 资产负债率：54.27%
• 总股本：5,574.00百万股
• 流通股本：5,574.00百万股

财务比率

• ROIC：36.45% → 37.36% → 29.77% → 25.07%
• ROE：45.12% → 33.51% → 26.43% → 22.43%
• 销售净利率：11.01% → 11.53% → 11.56% → 11.91%

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。投资决策需结合自身情况，谨慎评估。