> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海底捞2026H1业绩点评总结 ## 核心内容概述 海底捞作为中国直营餐饮行业的龙头企业，在2026年上半年展现出较强的韧性，收入与利润均实现稳步增长，同时通过高股息回报和多元化品牌战略，进一步巩固其市场地位。公司不仅在主品牌运营上持续发力，还通过“红石榴计划”拓展新品牌，为长期发展提供新的增长点。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现稳健** - **营业收入**：2026H1实现223.37亿元，同比增长7.9%。 - **核心经营利润**：同比增长4.4%，达到25.13亿元。 - **归母净利润**：同比增长0.5%，为17.67亿元。 - **分红水平**：2026H1分红率约100%，动态年化股息率约7%，股东回报稳定且可观。 ### 2. **运营指标持续优化** - **翻台率**：2026H1为3.9次/天，同比提升0.1次/天，港澳台地区翻台率达4.5次，表现突出。 - **客单价**：2026H1为97.0元，同比微降0.9%，但整体已基本企稳，未来有望回升。 ### 3. **主品牌高质量扩张持续推进** - 主品牌在2026H1净开店6家，聚焦高潜力区域，布局夜宵、亲子、生日等创新业态。 - 随着经济复苏和消费需求回升，主品牌有望重返高质量快速扩张周期。 ### 4. **“红石榴计划”进入规模化复制阶段** - 截至2026H1，已孵化21个品牌，累计开设183家门店。 - 大排档火锅与寿司两大业态已形成成熟的单店模型，具备市场认知度，预计2027年将成为收入增长的重要引擎。 ### 5. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为43.0/47.6/52.1亿元，同比增长分别为6%/11%/9%。 - 对应PE估值分别为13/11/10倍，考虑到公司龙头地位与高股息率，应享受估值溢价，维持“买入”评级。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 43,225 | 48,364 | 52,873 | 56,955 | | 归母净利润 | 4,050 | 4,300 | 4,759 | 5,207 | | 每股收益 | 0.75 | 0.77 | 0.85 | 0.93 | | P/E | 13.04 | 12.68 | 11.46 | 10.47 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 59.45% | 58.60% | 58.60% | 58.70% | | ROE | 40.44% | 41.96% | 45.31% | 48.29% | | ROIC | 33.84% | 33.34% | 35.93% | 38.37% | | 流动比率 | 1.33 | 1.45 | 1.51 | 1.56 | | 速动比率 | 1.19 | 1.29 | 1.35 | 1.40 | --- ## 风险提示 - 宏观经济下行压力 - 食品安全问题 - 门店扩张不及预期 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券在6个月内相对沪深300指数上涨20%以上。 - **增持**：预期上涨10%~20%。 - **中性**：预期波动在-10%~+10%之间。 - **减持**：预期下跌10%以下。 --- ## 行业投资评级标准 - **看好**：行业指数相对沪深300上涨10%以上。 - **中性**：行业指数相对沪深300波动在-10%~+10%之间。 - **看淡**：行业指数相对沪深300下跌10%以下。 --- ## 股票基本数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价 | HK$11.41 | | 总市值（百万港元） | 63,599.34 | | 总股本（百万股） | 5,574.00 | --- ## 总结 海底捞凭借其在主品牌和“红石榴计划”上的双重布局，在2026年上半年实现了收入与利润的稳步增长。公司通过优化成本结构、提升翻台率与客单价，进一步增强盈利能力。高股息回报和持续的高质量开店策略，使其具备长期投资价值。结合行业趋势与公司基本面，维持“买入”评级。