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国际报价强势，纸浆或延续偏强表现

核心内容

本周纸浆市场整体呈现偏强走势，国际报价持续上涨，国内港口库存略有增加，但进口量仍保持高位。供需两端存在矛盾，供应端支撑较强，但下游纸价表现疲软，纸厂订单偏弱，导致采购情绪一般。纸浆期货维持高位震荡，短期操作建议以观望为主或逢低轻仓试多。

主要观点

1. 行情回顾

• 纸浆期货价格偏强：上周纸浆期货价格维持高位震荡，涨幅明显。
• 国内报价上涨：山东针叶浆银星报价6400元/吨，环比上涨100元；阔叶浆报价5800元/吨，环比上涨100元。
• 国际报价强势：CFR到岸价漂针浆银星报价820美元/吨，环比上涨40美元；漂阔浆报价750美元/吨，环比上涨30美元。
• 供应端支撑：芬兰、俄罗斯、智利等主要出口国4月份供应减少，影响中国进口量。

2. 港口库存

• 国内港口库存增加：截至2024年4月26日，中国纸浆主流港口周度库存为189.6万吨，连续三周上升。
• 库存同比偏高：2月底国内港口库存为199.84万吨，同比增加5.2%。
• 全球库存偏高：全球2月份纸浆出港量为457.5万吨，同比偏高；欧洲漂针浆库存环比下降，但整体仍处于偏低水平。

3. 供应情况

• 中国进口量高位：3月份我国进口纸浆316.95万吨，环比增加3.95万吨，处于近六年高位。
• 关注4月进口变化：若4月进口未能回落，可能对市场形成压力。
• 全球供应偏紧：部分主要出口国因检修或供应限制，导致发往中国的量减少。

4. 需求情况

• 国内纸浆消费偏好：3月份实际消费量达315.2万吨，同比增加22.1万吨，处于近几年偏高水平。
• 下游纸价偏弱：白卡纸、双胶纸价格有所回落，铜版纸产能利用率小幅上升，但整体需求偏弱。
• 开工率总体稳定：纸厂开机率维持稳定，但订单不足导致成交清淡。

关键信息

价格走势

• 纸浆主力合约收盘价：6394元/吨，周涨幅1.65%，月涨幅4.51%，近3月涨幅10.66%。
• 针叶浆与阔叶浆价差：
  • 针阔内盘价差为550元，周跌幅26.67%。
  • 针阔外盘价差为70美元，周跌幅26.32%。
• 内外价差：
  • 针叶浆内外价差为-113.18元，周跌幅147.05%。
  • 阔叶浆内外价差为-152元，周跌幅166.84%。

需求与库存

• 下游纸制品价格：整体稳中偏弱，白卡纸、双胶纸价格回落，铜版纸价格小幅上涨。
• 下游纸制品库存：库存偏高，显示市场供应宽松。
• 表观消费量：国内纸浆表观消费量保持稳定，但实际消费增长。

后市展望

• 短期震荡偏强：国际报价强势，供应端支撑仍在，但下游需求偏弱，纸价上涨乏力。
• 操作建议：短期以观望为主，可考虑逢低轻仓试多。
• 关注重点：
  • 国际供应变化（如检修情况）。
  • 国内港口库存走势。
  • 下游纸厂订单及采购情绪。

操作评级

数据来源

• 图表与数据：主要来自wind、卓创、Bloomberg。
• 免责声明：本报告仅供国投安信期货有限公司客户参考，不构成投资建议，且不对其内容真实性、合法性、完整性负责。

总结

综合来看，纸浆市场因国际报价强势及供应端支撑而表现偏强，但下游纸价上涨乏力，需求端疲软限制了价格进一步上涨空间。国内港口库存连续三周增加，需关注后续进口情况。短期内纸浆维持高位震荡，操作上建议观望或轻仓试多。