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特步国际公司点评（2024年Q2数据与分析结论）

✅ 事件回顾

公司于2024年7月12日公布二季度及上半年运营数据，主品牌全渠道流水同比增长10%，渠道库存周转率达4个月。

🔍 核心观点

1. Q2增长提速，运营指标健康

• 主品牌流水增长：Q2同比增长10%，电商增长尤为突出（线上流水同比+25%）。
• 库存改善明显：库存周转时间缩短至4个月，折扣率收紧至75折，盈利能力增强。

2. 线上渠道表现亮眼

• Q2线上GMV同比增幅显著：集团电商增长超50%，特步品牌电商增长超40%。
• 线下受天气不利因素影响，增长较为平淡。

3. 新品牌与战略调整

• 索康尼、迈乐跑鞋产品线扩展成功，实现销售量质双升，双位数增长带动品牌持续扩张。
• KP亏损业务剥离顺利推进，未来预期将减少对盈利的拖累。

📈 投资建议

• 评级：增持，分析师预期2024-2026年业绩持续改善
• 盈利预测：
  • 归母净利润预测（单位：亿元）：
    • 2024年：1217 → PE 104倍
    • 2025年：1338 → PE 95倍
    • 2026年：1581 → PE 80倍

⚠️ 风险提示

• 宏观经济下行
• 新品牌培育不及预期
• 竞争加剧

公司品牌结构变化

• 主品牌贡献主力流水
• 索康尼、迈乐、盖世威等新兴品牌快速发展
• KP剥离已完成初步调整，后续利润改善空间可期。

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