20230415-天风证券-特步国际-01368.HK-动销表现出色_提振全年成长预期_2页_360kb

特步国际（01368）公司点评

投资评级

• 非必需性消费/纺织及服饰
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：992港元
• 目标价格：未提供

收益预测（亿元人民币）

核心业务亮点

1. 2023Q1业绩表现优异

   • 全渠道流水同比增长约20%，零售折扣控制在7-75折，渠道库存水平低于5个月（环比减少0.5个月）
   • 预计Q1流水领跑国内运动品牌，折扣健康，库存逐步优化

2. 跑步领域持续领先

   • 跑鞋在中国马拉松男运动员百强穿着率中排名第一（连续四年国产品牌冠军），首次超越国际品牌
   • 49个跑步俱乐部超过170万特跑族会员，夯实跑步赛道领先地位

3. 青少年产品与新品牌发展

   • 童装业务市场份额排名国内体育品牌第二（欧睿国际数据）
   • 索康尼跑鞋覆盖高端市场，在2023厦马破三跑者穿着率中排名国际品牌第二

4. 高线城市快速布局

   • 盖世威高线城市门店扩张加速，2022年底亚太地区（含中国）落地72家门店
   • 品牌定位获市场验证，预期2023年规模将持续提升

风险提示

• 宏观经济增长放缓风险
• 人工开支、运营费用率上升
• 终端门店拓展不及预期
• 线下恢复进度落后于行业
• 运动品牌竞争环境加剧