PCB行业专题：PCB系列专题之一，乘算力之风，看好电子工业的重要基石再起航-20230619-长城证券-51页_2mb

PCB行业专题分析总结

核心内容

PCB（印制电路板）作为电子工业的重要基石，是电子元器件的支撑体和电气连接载体，广泛应用于通信、消费电子、汽车电子、工控医疗及航空航天等领域。随着全球电子制造业产能逐步向亚洲地区转移，中国已成为全球PCB行业的主要生产国，占全球总产值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%。

主要观点

1. 产能东移与国内企业崛起

   • 中国PCB行业持续扩张，产能利用率稳步提升，国内企业如兴森科技、奥士康、崇达技术、胜宏科技等积极布局高景气赛道，包括PCB板、IC载板及半导体板业务，加速产能建设。

2. AI与算力推动行业景气度回升

   • 随着AI大模型的广泛应用，AI服务器需求激增，带动高多层板及高密度板需求快速提升。AI服务器PCB价值量为普通服务器的5-6倍，成为PCB行业新的增长点。

3. 原材料成本下降助力业绩改善

   • 2023年铜价逐步回落，叠加下游需求增长，国内PCB厂商业绩有望持续改善。铜价波动对PCB成本影响显著，原材料价格的稳定对行业利润具有积极作用。

4. 技术升级与市场拓展

   • 随着5G、新能源汽车、智能驾驶等技术发展，PCB行业对高频高速、高密度、高层数等技术需求提升，推动行业向更高性能方向发展。IC载板、HDI载板等技术领域成为关注重点。

5. 政策支持与国产替代

   • 我国出台多项政策支持PCB相关电子材料的发展，旨在打破国外技术封锁和市场垄断，实现高性能覆铜板及关键原材料的国产化。

关键信息

• 行业现状：中国PCB行业在全球市场中占据主导地位，产能和产值持续增长，形成以珠三角、长三角、环渤海为主的产业集群。
• 产品结构：2021年我国多层板占比47.6%，HDI板占比16.6%，单双面板占比15.5%，柔性板占比15%，封装基板占比5.3%。
• 市场增长：通信、消费电子、汽车电子是PCB的主要下游领域，合计占比88.02%。预计2026年全球PCB市场规模将达912.8亿美元，中国将占全球市场53.26%。
• 技术趋势：PCB行业向高多层、高频高速、高密度、高散热方向发展，以满足5G通信、智能驾驶、新能源汽车等新兴领域的高性能需求。

推荐标的

• 奥士康、兴森科技、胜宏科技、沪电股份、崇达技术、生益科技、深南电路、景旺电子、迅捷兴、金百泽、南亚新材、博敏电子、明阳电路。

风险提示

1. 下游市场需求不及预期
2. 产能释放不及预期
3. 技术升级不及预期
4. 原材料价格波动

历史走势与行业关联

• 5G建设：2019年开始，5G建设推动PCB行业情绪高涨，带动业绩与估值双击。
• 铜价波动：PCB行业对铜价敏感，铜价波动直接影响产品成本与毛利率。
• AI与智能驾驶：AI服务器及智能驾驶技术推动PCB需求增长，带动行业景气度回升。
• 新能源汽车：新能源汽车市场渗透率持续提升，带动PCB单车价值量增加，推动行业增长。

下游应用场景

• 通信：5G基站建设带动高多层板需求，通信设备对PCB需求占比最大。
• 消费电子：智能手机、平板电脑等终端产品推动PCB市场增长。
• 汽车电子：新能源汽车与智能驾驶推动PCB在动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统等领域的应用。
• 医疗与军工：医疗设备与军工电子对PCB的高可靠性、高密度要求显著提升。

结论

PCB行业在多重因素推动下具备良好的发展前景，包括产能东移、AI算力提升、新能源汽车增长、政策支持及技术升级。未来，随着高多层板、高频高速板、HDI板等高附加值产品需求增加，国内PCB企业有望在技术卡位与产能释放方面获得竞争优势。