20251128-宝城期货-豆类月报_大豆成本驱动减弱_产业链压力持续_24页_2mb

报告总结：豆类月报分析

国际大豆市场

美豆价格走势受需求端支撑减弱，南美大豆（特别是巴西大豆）凭借显著价格优势主导中国市场，导致美豆出口需求疲软，价格在供应紧张和丰产预期间波动。中美贸易协议的潜在采购承诺未能转化为实质性订单，南美天气和出口竞争是关键变数。

国内大豆市场

国内大豆市场核心矛盾从成本驱动转向弱现实主导。供应端，进口大豆到港量高位，库存高企，压榨利润为负，油厂开工率高但豆粕库存持续增加。需求端，饲料消费疲软，基差维持负值，呈现供需博弈。市场短期维持区间震荡，资金移仓至远月合约。

生猪市场

生猪供应端压力大，产能调控进入实质性去化阶段，但短期出栏量集中和二次育肥影响加剧供应宽松。需求端消费疲软，价格低位导致行业普遍亏损，猪粮比和料肉比反映基本面失衡。短期内，生猪市场面临供应过剩和消费萎靡的双重压力。

整体市场展望

全球大豆市场因南美供应主导而供应宽松，美豆价格波动高度依赖南美天气。国内豆类和生猪市场均呈现外强内弱格局，短期维持震荡，中长期需关注供需改善可能。