20221111-瑞达期货-豆类市场周报_大豆到港延缓_为豆类市场提供支撑_45页_5mb

豆类市场周报总结（2022.11.11）

核心内容概述

本周豆类市场整体呈现震荡走势，豆一、豆二及豆粕价格均受到国内外供需变化、天气因素及政策预期的影响。国内大豆到港延迟、豆粕库存下降、豆油需求受抑制等因素对市场形成支撑，而美豆出口数据改善与南美播种情况对价格形成一定影响。市场情绪与美元走势也对整体走势起到一定作用。

主要观点

1. 豆一市场

• 价格走势：本周豆一价格强势反弹，主要受成本支撑和省储收购预期提振。
• 基本面：国产大豆产量创历史新高，但出货偏慢，农户惜售。
• 市场情绪：空头减仓，市场看空情绪释放，但增产压力限制反弹空间。
• 库存与持仓：豆一期货净持仓明显减少，期货仓单大幅增加。

2. 豆二市场

• 价格走势：豆二价格震荡收涨，受美豆出口检验量超预期增长及南美播种情况影响。
• 美豆出口：USDA公布出口检验量增长，出口销售量也在预期范围内。
• 南美大豆：DATAGRO和Conab上调产量预期，但阿根廷播种进度落后，市场担忧。
• 进口情况：中国10月大豆进口量为413.6万吨，环比减少19%，但替代港口的使用缓解了到港延迟问题。

3. 豆粕市场

• 价格走势：豆粕价格震荡上涨，但受美豆下跌影响有所回落。
• 库存情况：豆粕库存继续下降，国内原料偏紧，油厂挺粕动力偏强。
• 价差变化：豆粕1-5月价差小幅增加，显示市场对远期合约的预期偏强。
• 持仓变化：豆粕期货净持仓有所增加，期货仓单小幅上升。

4. 豆油市场

• 价格走势：豆油价格震荡收跌，国内需求受疫情防控影响，抵消了供给端的支撑。
• 库存情况：豆油港口库存小幅下调，但同比仍偏紧。
• 价差变化：豆油1-5月价差继续缩小，显示市场对远期价格预期偏弱。
• 出口影响：阿根廷压榨量下降，产量减少，对豆油价格有所支撑。

关键信息

1. 供应端

• 美豆：收割率上升至94%，出口检验量超预期增长，但产量和库存上调，利空影响仅在周四体现。
• 巴西：产量维持在152百万吨，期末库存小幅调减，播种进度加快。
• 阿根廷：产量下调1.5百万吨，期末库存减少0.2百万吨，播种进度落后，影响市场预期。
• 进口情况：中国10月大豆进口量环比减少19%，但11月到港量大幅回升，预计2022/23年度大豆累计到港量增加。

2. 原料与压榨

• 大豆压榨：国内油厂开机率下降，压榨量减少，导致豆油产出下降。
• 压榨利润：国产大豆利润上升，进口大豆利润涨跌互现。
• 豆油库存：港口库存57万吨，同比减少17.6万吨，显示供应偏紧。

3. 替代品情况

• 棕榈油：价格下跌，对豆油形成一定压力。
• 菜油：价格明显上涨，与豆油价差扩大。
• 菜粕：价格下跌，但豆粕与菜粕价差明显上升，显示豆粕相对强势。

4. 下游需求

• 生猪价格：北京地区生猪价格下跌，仔猪价格继续攀升。
• 养殖利润：生猪养殖利润回调，鸡禽养殖利润维持不变。
• 饲料产量：9月饲料产量环比上升10.31%，同比上升8.97%，显示需求端有一定支撑。

下周关注重点

• 豆粕：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况。
• 豆油：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况。

期权市场

• 豆粕：预计高位震荡，建议同时卖出浅虚值看涨和看跌期权。
• 波动率：平值期权历史波动率和隐含波动率微笑曲线显示市场对价格波动的预期趋于平稳。

总结建议

• 豆一：短期内维持震荡，建议观望。
• 豆二：高位震荡，建议关注出口数据及南美播种情况。
• 豆粕：高位震荡，建议关注进口大豆到港进度及豆粕库存变化。
• 豆油：震荡运行，建议关注国内需求变化及进口到港节奏。

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 瑞达期货研究院简介：成立于1993年，覆盖全国40多个分支机构，提供全面的市场分析与专业服务。