20251128-银河期货-粕类11月报_国际大豆新作供应好转_国内豆粕供应压力较大_13页_1mb

粕类研发报告总结

行情回顾与市场展望

美豆总体高位震荡，受出口和天气影响；国内豆粕和菜粕也以震荡为主。国际市场关注南美天气，巴西供应增量大，宽松供需格局可能限价。国内豆粕供需偏宽松，库存压力大；菜粕需求一般，库存维持低位，价格承压。若豆粕供应减少，菜粕或有上涨空间。

国际大豆基本面情况

美豆出口略有好转，库存压力减轻；产量下调拉高价格。巴西新作供应宽松，产量维持高位；旧作需求有限，天气影响新作。阿根廷旧作供应压力减少，压榨量下降；出口关税放松支持出口，但压榨利润回落。总体国际大豆市场供应宽松，天气系关键因素。

国内粕类基本面情况

豆粕现货成交改善，但供应压力大；压榨量预计下降，库存逐步去化。国内豆粕需求稳定，但库存高企。菜粕供应偏宽松，颗粒库存高；进口菜籽可能增加供应，需求疲软。价格持续受成本端影响，豆菜粕价差低位支撑需求。

综合分析

国际大豆价格高位震荡，焦点转向南美天气和种植进度；国内粕类供需宽松，库存压力可能缓解。豆粕以高位震荡为主，菜粕受豆粕影响较大。预计短期震荡，中长期待天气和供需变化。

策略推荐

建议逢低布局豆菜粕多单，因天气影响增加；套利方面，M35正套机会；期权建议买入看涨牛市价差。风险包括天气和宏观因素变化。