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国泰君安期货2025年9月28日国债期货周报

摘要

国债期货合约周度呈现震荡偏强走势，超长端表现较弱。临近周末及国庆前，部分获利盘卖出导致股市风险偏好降低、债市有所回弹。

市场聚焦与行情跟踪

• 国债期货周度持续回调，超长端表现较弱。
• 当前收益率曲线形态变化显著，短端稳定，长端波动加剧。
• 央行重启14天期逆回购操作，但政策协同效应有所削弱。
• 公募销售新规落地加剧短债赎回压力，市场对政策宽松预期分歧。
• 机构持仓：外资和理财子周度净多头仓量小幅增仓，私募减仓；周度净多头减少明显的是私募。

流动性与曲线跟踪

• 短端交投清淡但价格韧性较强；长端抛压加剧。
• 收益率曲线延续陡峭化趋势，需关注政策落地对曲线形态的影响。

席位分析

• 当周持仓变化情况：私募减少6.67%；外资减少0.51%，理财子减少1.51%。
• 周度净多头变化：私募减少5.46%；外资增加14.04%，理财子增加13.74%。

总体观点

维持中期大方向看震荡偏空的观点。后续经济增长及政策预期需密切关注。市场存在下行压力，机会与风险并存。

风险提示

• 货币政策力度不及预期
• 权益市场情绪超预期
• 宽货币加码预期存在分歧
• 中长期资金入市政策落地不及预期