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LPG行业周报（2025/9/28）

核心观点总结：

1. 市场基本面：全国港口库存周环比下降，供应压力缓解，为现货市场提供支撑。同时，民用气市场进入旺季过渡阶段，华南地区价格坚挺，下游采购积极性回升。
2. 供应端变化：OPEC+计划10月增产13.7万桶/日，中东LPG供应预期宽松，全球供给压力上升。丙烷远东到岸价（FEI）与Brent原油比价季节性波动，显示LPG与原油价格关联性。
3. 化工需求：PDH装置利润降至-169元/吨，烷基化油价格创年内新低，导致开工意愿下滑，抑制化工端需求。PDH利润与开工率数据表明成本端波动对需求产生拖累。
4. 价格支撑因素：库存下降及旺季预期支撑价格底部，但基本面宽松格局未逆转，价格仍面临成本端压力。短期缺乏强驱动，市场可能维持弱势。

关键数据趋势：

• FEI结算价在2021-2025年间呈现波动，与Brent比价显示季节性规律
• PDH利润与开工率数据反映化工需求疲软，利润下滑超500元/吨
• 中东至远东运费（VLGC）及美国运价（BLPG3）季节性变化，影响物流成本
• 美国丙烷产量及库存数据表明供需关系变化，出口量季节性波动
• FEI贴水与中东离岸贴水数据反映市场定价差异及运输成本变化

市场动态：当前LPG市场呈现供需双因素影响，供应端通过OPEC+增产及中东供应宽松施压，需求端因化工行业利润下滑而疲软。库存下降与旺季预期形成支撑，但整体市场仍处弱势格局，短期内缺乏明确价格驱动。需关注PDH利润波动、OPEC+增产执行情况及运输成本变化对市场的影响。