汽车零配件行业深度研究：热管理将成为新能源汽车下一个风口-180319_26页_3mb

报告摘要

汽车零配件行业研究总结

核心内容

汽车热管理行业是新能源汽车发展的关键子行业，随着新能源汽车的普及和电池技术的进步，其重要性不断提升。热管理不仅影响电池寿命和续航能力，还关系到整车的安全性。当前我国汽车热管理市场规模约为800亿元，预计2020年将达到1000亿元，其中新能源车热管理系统单车价值约5000元，市场增量超过100亿元。

热管理行业具有一定的技术门槛，对行业外企业而言，技术难度较高。然而，随着新能源汽车的发展，国内供应商凭借政策红利、财政补贴和产业联动，迅速抢占市场。关键零部件龙头企业和系统集成能力强者将更受益，并有望在全球市场中占据一席之地。

主要观点

市场增长潜力大：新能源车热管理市场增长迅速，预计2020年市场规模将达到113亿元，增长显著。
热管理技术多样化：包括空气冷却、液体冷却、相变材料冷却等多种技术路线，其中液体冷却和相变材料冷却更适用于新能源车。
系统方案发展趋势：定制化和模块化成为热管理方案发展的主要趋势，有助于提升供应商的竞争力。
国内供应商优势明显：在新能源车热管理领域，国内企业凭借本土优势和政策支持，快速崛起并有望渗透全球市场。
投资价值突出：关键零部件企业如三花智控、银轮股份、奥特佳、松芝股份等，因具备技术优势和市场前景，获得买入评级。

关键信息

市场规模：2020年我国汽车热管理市场预计达到1000亿元，新能源车热管理市场为113亿元。
热管理必要性：电池温度直接影响其安全、性能和寿命，热管理是维持电池在适宜温度区间的关键手段。
新能源车热管理方案：包括电池热管理、空调系统、电驱动和大功率电器元件冷却等，其中电池热管理是核心。
热管理技术路线：
- 空气冷却：结构简单，成本低，但效率较低。
- 液体冷却：效率高，温度均衡性好，但结构复杂，成本高。
- 相变材料冷却：效率高，无需管路，但目前仍处于实验阶段，尚未量产。
热泵系统：未来驾驶舱空调的发展方向，能效高但成本高，需特殊压缩机和电子膨胀阀。
关键零部件：如电动压缩机、电子膨胀阀、电池冷却器、冷却板等，是新能源车热管理的重要组成部分。
投资评级：对银轮股份、奥特佳、三花智控、松芝股份等公司给出买入或增持评级。

行业与公司分析

热管理市场分析

热管理市场在新能源汽车中增长迅速，且对电池安全和性能至关重要。
随着新能源车产量的提升，热管理市场规模不断扩大，预计2020年达到113亿元。
电池热管理是当前新能源车热管理的重点，其市场价值和重要性逐渐显现。

国内供应商分析

银轮股份：热交换器龙头企业，受益于新能源车热管理增长，预计2017-2019年归母净利润分别为3.3、3.8、4.5亿元，EPS分别为0.41、0.47、0.56元，PE分别为25x、21x、18x。
奥特佳：国内汽车空调压缩机龙头，切入新能源车热管理系统，预计2017-2019年归母净利润分别为4.0、5.4、6.0亿元，EPS分别为0.13、0.17、0.19元，PE分别为30x、22x、20x。
三花智控：制冷控制元件龙头，新能源车热管理新增量显著，预计2017-2019年归母净利润分别为12.0、14.0、16.6亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.78元，PE分别为35x、30x、25x。
松芝股份：客车空调系统龙头，开拓乘用车市场，预计2017-2019年归母净利润分别为3.5、4.0、4.6亿元，EPS分别为0.85、0.98、1.11元，PE分别为17x、14x、13x。