2017-“智能化嵌入式”将成为后家电时代的下一个风口_29页-2mb

家电行业2017年度策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年家电行业的投资策略及市场趋势，重点分析了嵌入式厨电和智能智造两大方向。报告指出，家电行业正经历从成长期向成熟期的转变，但厨电和生活家电仍具有较大的市场空间。随着消费升级和技术进步，智能化和高端化成为推动行业发展的主要趋势。

主要观点

1. 嵌入式厨电处于爆发阶段：

   • 厨电市场平均利润率在30%以上，远高于黑电和白电。
   • 嵌入式厨电普及率低，市场规模有极大上涨空间，中国不到15%的家庭拥有烤箱，蒸箱不足3%。
   • 嵌入式厨电的市场规模预计2017年将达到156亿元，未来三年年增长率在70%。
   • 嵌入式厨电的定价远高于普通厨电，利润空间巨大。

2. 智能白电占有率逐步提升：

   • 2016年智能产品市占率中，洗衣机为22.50%，空调为18.54%，冰箱为10.30%。
   • 智能化趋势明显，智能白电开始提速，未来将有更大的替代空间。

3. 投资策略：

   • 主线一：业绩稳定、分红良好的龙头企业，如老板电器、华帝股份、九阳股份、格力电器。
   • 主线二：智能战略发展迅速的企业，如青岛海尔、TCL、美的集团、万和电气。
   • 主线三：积极转型和外延发展预期向好的企业，如和晶科技、蒙发利。

关键信息

市场表现

• 2016年1-10月，家电行业限额以上单位消费品零售额增长7.8%，其中家电销售额增长7.9%。
• 家电前三季度营收增长率为8.83%，在28个一级行业中排名第14位。
• 小家电、彩电、白电等子行业均出现不同程度的盈利增长。

原材料影响有限

• 大宗商品价格在2016年V型反弹，但对家电二级市场指数影响有限。
• 家电企业具备化解原材料价格上涨的能力，部分企业已开始涨价，尤其是中低价产品。
• 企业通过多元化采购策略、与供应商建立稳定合作关系来应对原材料波动。

厨电市场

• 厨电市场在2016年保持14.8%的高增长，远高于整体家电市场。
• 嵌入式厨电受到年轻消费者欢迎，具备节省空间、受热均匀、安全性高等优点。
• 2017年厨电市场规模预计达到980亿元，未来五年有望突破2000亿元。

智能智造趋势

• 智能家电渗透率逐步提升，预计2020年白电、生活电器和厨房电器的智能化率将分别达到45%、28%和25%。
• 多个家电企业已推出智能产品，如美的M-Smart平台、海尔U+智慧生活平台等。
• 智能产品价格高于普通产品，有助于提升企业利润空间。

重点公司推荐

• 美的集团：全产业链布局，智能产品和平台建设领先，未来有望发力。
• 格力电器：技术领先，品牌优势明显，盈利稳定。
• 青岛海尔：智能智造领先，海外布局完善，平台生态成熟。
• 华帝股份：推出高端智能厨电产品，品牌升级带动盈利能力提升。
• 老板电器：高端厨电龙头，产品线丰富，市场占有率高。
• 万和电气：与淘宝中国战略合作，推动智能家电和智慧家居发展。
• 九阳股份：小家电龙头，品牌转型成功，用户黏性增强。

风险提示

• 原材料价格继续上涨。
• 市场需求低于预期。
• 智能产品市场推广缓慢。
• 人民币汇率波动大。

图表与数据

• 图1：家电零售额累计增速与GDP累计增速对比。
• 图2：限额以上含批发和零售业家电销售额。
• 图3：重点零售企业商品销售总额。
• 图4、图5：农村和城镇每百户拥有量。
• 图6：网购3C产品规模。
• 图7、图8：2016年前三季度各行业营收增长率。
• 图9、图10：2016年前三季度归母净利润增长率。
• 图11、图12：行业和四大家电企业存货周转率。
• 图13：家电主要子行业P/E表现。
• 图14、图15：钢材和塑料价格走势。
• 图16、图17：铜价和铝价走势。
• 图18：能源价格指数与家电指数走势图。
• 图19：历年家电子行业毛利率。
• 图20、图21：嵌入式蒸炉烤箱和洗碗机。
• 图22：全国66城市历年房屋销售量。
• 图23：美的智能发展进程。
• 图24：海尔U+智慧生活平台。
• 图25：1-10月累计销售数据。
• 图26：空调内外销占比。
• 图27：冰箱销量。
• 图28：洗衣机销量。
• 图29：电视销量。

附注

• 报告发布后的6个月内，股票涨跌幅以同期上证指数/深证成指为基准。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。